■ 文 | 宋鴻兵
學員提問：
最新中美貿易談判的新聞中出現了美方提出匯率穩定要求的報道，這條在以前的談判議題中是沒有的。請問，匯率的相對鎖定，會不會縮減中國央行貨幣政策的空間？會不會迫使中國央行跟隨美聯儲的貨幣政策？
宋鴻兵老師：
我認為要求匯率穩定對中國貨幣政策的影響力應該不會太大。因為從2018年下半年開始，中國央行的貨幣政策就已經跟美聯儲或者其他國家脫鉤了，中國的存款準備金率不斷下降，而他們當時還在加息，而在這段時間內，人民幣的匯率仍然相對穩定。
那麼未來如果各國央行都進入一個貨幣寬鬆週期的話，人民幣貶值的壓力其實較2018年是降低了的。所以匯率穩定並不會對中國央行的貨幣政策形成太大的影響。
而且我認為中國還有其他辦法來控制匯率問題。最明顯的手段就是嚴格限制銀行賬戶之間的轉賬，也包括私對私、公對私的轉賬。為什麼要限制個人對個人的轉賬呢？我認為並不是為了洗錢、反恐這些表面的說法。真正的作用其實是為了控制匯率。如果跟朋友之間的私人匯款都很難出去，或者要受到嚴格資金管制，只能每年用自己的額度換匯，那當然就會嚴厲地阻礙資金流動。即便國內的貨幣政策有所寬鬆，也難以傳導到匯率市場上形成人民幣貶值壓力。
不過，即便限制資金流動能對匯率的管理會有效，但對經濟發展本身來說是相當有問題的一個思路。資金的自由流動是一個非常重要的一個概念，如果資金不能自由流動，人員不能自由流動，經濟要素不能自由流動，市場化還怎麼談？市場機制指導資源流向就很難落實，生產率提高就會收到阻礙，甚至是倒退。
總結一下，匯率穩定要求對中國貨幣政策自主性不會有太大的影響。即便有壓力，也能通過資本管制等辦法來實現對匯率的影響。不過這雖然是一種短期內非常有效的辦法，但對長遠的市場化、經濟發展來說未必是個好政策。只能解決短期問題，長期可能帶來更大的危害，一定要慎用。
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