廣發基金李琛:根據“五好”原則優選個股

“找到最好的公司並與時間為伴,是對價值投資最好的詮釋。”這是李琛的投資理念,也是她的職業理念。

李琛從業近18年,自廣發基金2002年籌建開始便一直與之為伴。在這18年間,李琛見證了A股市場的數輪牛熊輪迴。堅守價值投資和長期投資的李琛,在歷次牛熊轉換中獲得了穩健的業績回報。

“投資最優質的公司,是獲取長期收益的根本來源。”日前,廣發穩健策略混合基金擬任基金經理李琛在接受記者採訪時表示,消費和醫藥領域仍然有可能成為未來大牛股誕生的搖籃。

優質公司有哪“五好”?

“如果總是跟隨市場熱點調整組合,就很容易脫離自己的投資框架,而且也不可能踩準每一個熱點,萬一做錯,會導致淨值波動很大。”李琛認為,做投資不能太在意短期業績,必須拉長時間,重視挖掘公司價值,才能得到長期穩定的回報。

據銀河證券統計數據,截至1月31日,李琛管理的廣發消費品精選自成立以來的年化收益率達12.45%,在同類可比基金中排名第五,展現了長期穩健投資的魅力。

作為公募行業中為數不多的女性基金經理,李琛有其細膩的一面。“我的投資風格相對保守,盈虧同源,高收益總是伴隨著高風險。所以,我在投資中會比較重視控制風險,基金淨值也會比較穩定,波動比較小。”李琛將風控意識落實到具體投資,專注於尋找優質公司。

“真正優質的好公司,是可以穿越牛熊週期的。”李琛表示,回望過去18年,A股經歷了多輪牛熊週期,上證綜指重新回到2001年位置附近,但仍有一批非常優質的個股收穫了巨大漲幅,比如貴州茅臺、蘇泊爾、蘇寧雲商、雲南白藥等。

這些公司有一個共同的特徵,就是所處行業都與民生息息相關,有著巨大的發展空間,公司本身競爭優勢很強,具備業績穩定增長的潛力和能力。從長期來看,持有穩定增長的好公司比把握行業輪動帶來的回報更為可觀。

基於此,在構建投資組合時,李琛會自上而下和自下而上相結合。她認為,無論是宏觀經濟還是行業或公司,都有自身的運行週期,有高峰和低谷,所以必須進行自上而下的分析,避免在週期頂點因其繁榮而買入,或是在週期谷底因其萎靡而拋售。

自下而上則是從基本面角度尋找好公司。李琛在選股時有個“五好”原則,即公司必須處於積極向上的生命週期中,擁有好的產品、良好有序的競爭格局、很強的核心競爭力和良好的財務指標。

“如果能在估值較便宜時買入並長期持有,虧損的概率很小,而獲得更大的絕對回報的概率大大提升,獲得更大回報所需時間也會相對縮短。”李琛表示。

好公司在哪裡?

李琛認為,上半年宏觀經濟可能會慣性下行,但在政策對沖下,基建、汽車家電下鄉、減稅、新能源投資等將對經濟增長形成一定的託底作用。從流動性和市場情緒來看,市場有可能先於經濟基本面提前見底。

在此背景下,李琛認為,最好的公司依然存在於關係國計民生的大消費板塊。覆盤發現,近18年來,A股食品飲料板塊整體漲幅超過5倍。“現在的消費群體結構正在發生變化,三四線城市的消費能力迅速提升,多方面展現消費升級需求,投資機會將會持續湧現。同時,經歷2018年的調整後,消費行業整體估值也處於合理的狀態。”李琛說。

此外,與政策對沖方向密切相關的行業和板塊值得關注。如汽車行業,可能會在減稅、新能源汽車補貼等政策的影響下打開新的需求空間;又如基建行業,近期基建投資項目的批覆速度明顯加快,顯示出國家對傳統基建的支持力度,依然是穩經濟的基石。

李琛認為,經過2018年調整,很多行業估值水平已經處在歷史底部。市場表現通常會領先於經濟基本面,因此估值水平可能在盈利低點時反而呈現走出最低點的狀態。她建議,在長期穩定增長的消費行業、醫藥、代表經濟結構轉型和產業升級方向的創新型行業、低估的價值類板塊中尋找投資機會。

本文源自上海證券報

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