2019年春節前夕，多家上市公司爆出“商譽雷”，股價大幅下挫。投資機構緊急“排雷”。分析人士指出，雖然2018年不少公司遭遇商譽減值，但其中一些公司的主營業務並未受太大影響，甚至還有所增長。在商譽減值的風險出清後，這些公司有望輕裝上陣，股價得以恢復性上漲。私募人士表示，一些機會可能就來自“爆雷”，要“雷中尋金”。
“爆雷”出清風險
2019年初，多家高商譽公司大額計提商譽減值。創業板由於有大量高商譽公司，整體業績受到較大的影響。廣發證券(港股01776)分析，受大量商譽減值影響，創業板整體2018年報預告業績增速大幅回落至-54.6%，相對於三季報的1.7%顯著下行；創業板四季報單季環比增速為-255.3%，創2010年以來新低，遠低於預期。
此前，多名私募投資經理對中國證券報記者表示，要遠離一些高商譽的公司，此前幾年用超高溢價收購來的資產，很多都難以達到業績預期，商譽難免大規模減值。
對於“爆雷”之後的股票何去何從，不少券商研報給出了“輕裝上陣”的概括。例如，安信證券有關四維圖新的研報認為，市場此前擔憂公司子公司傑發科技業務受下游整車市場銷量下滑造成負面衝擊。此次公司擬計提傑發科技商譽減值，市場所顧慮的商譽減值風險靴子落地。對於公司來說，通過商譽減值將有效減輕資產負債表的包袱，2019年將輕裝上陣。
“現在很多上市公司2018年業績不及預期。不過，在發佈了鉅虧公告後，它們最壞的時候已過去。只要商譽減值的打擊對企業不是致命的，對企業而言其實是轉機，在‘爆雷’之後會迎來業績的拐點。現在那些有雷但尚未爆炸、股價不上不下的公司，風險更大。”廣州司律基金總經理劉偉杰說。
市場已有預期
事實上，此前市場參與者對高商譽公司有警惕之心，對這一輪的商譽“爆雷”已有預期。
招商證券(港股06099)分析師董瑞斌認為，上市公司更願意犧牲一年的利潤來換取未來幾年的利潤相對平穩。基於這種考慮，近期部分上市公司大幅度計提商譽減值，一次性出清虛高的商譽資產，為未來幾年主營業務業績增長打好基礎。
浙商證券指出，對於此次商譽減值，市場已有預期，一些股票“爆雷”後，股價低開高走，說明不少投資者對一些雖計提商譽減值但主業經營穩健、具有發展潛力的公司仍較為認可。此次商譽減值拖累了2018年上市公司的利潤，但為2019年輕裝上陣提供了可能。
雷中尋真金
截至2月13日，已有2517家上市公司發佈了2018年業績預告。其中，在業績變動原因中涉及商譽的公司達299家，大多提到商譽減值對公司業績帶來的影響。
不過，一些公司雖也存在商譽減值問題，但實際盈利能力並未受到太大影響，反而因為主營業務發展良好，股價節節攀升。例如，風華高科1月30日披露，預計發生1.5億元的商譽減值，但公司主營業務產品價格上漲，其營業收入及經營業績均創歷史新高。
劉偉杰認為，“爆雷”公司的風險已經釋放，股價也下來了，可能正是好的佈局時機。
澳普森投資董事成書新提示，具體公司要具體分析。一些已“爆雷”的公司在本輪反彈中可以逢低關注，但不見得這些公司一定具有長期投資價值，只是因為“商譽雷”把股價砸了一個坑，在市場的反彈中更具彈性。
浙商證券表示，總體上對於此次商譽減值風險的認識是，投資者已有預期，相關會計處理能減輕2019年上市公司的經營壓力。此次“爆雷”短空長多，能加快市場出清，有助於市場長期走強。
本文源自中國證券報
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