在證券交易領域中，總有一大批人熱衷於投機，但他們的結局總不是太好。能把“投機”交易做到極致的人，一定具備絕頂的聰明才智和看透人性的洞察力，典型如活躍於上世紀二三十年代的傑西·利弗莫爾，人稱“作手之王”，巔峰時期的他可以做空整個美國股市，但最後卻在抑鬱中一槍結束自己的生命。
傑西·利弗莫爾
國內證券市場似乎也是這樣。據說，我國第一批股市作手有大約30人，但最終功成身退的只有4人，其他人要麼破產，要麼跑路，要麼淪為階下囚。
但著名的投機大師安德烈·科斯托拉尼，卻打破了這一規律。在他80年的投機生涯中，一度將“做空”搞得風生水起，但他卻不像索羅斯那樣譭譽參半，而是在富足、優雅與掌聲中走過了一生，最終以93歲的高齡壽終正寢，善始善終。
安德烈·科斯托拉尼
哲學與藝術學出身的投機大師
有人曾向科斯托拉尼尋求致富之道，他一本正經的思考，但卻無比幽默的說：第一，你可以娶一個有錢的太太；第二，買彩票中大獎；第三，去做投機。
可以說，投機交易是科斯托拉尼做了一輩子的事。
1906年，安德烈·科斯托拉尼出生在匈牙利布達佩斯的一個猶太人家庭。此後為了躲避戰亂，與家人移居奧地利維也納，並在18歲入行股票交易，在法國一家證券公司做經紀人。
巧合的是，與另一位投機大師索羅斯一樣，科斯托拉尼也是哲學出身，隨後才轉戰於金融領域。他早先還在布達佩斯學過藝術史，這不僅培養了他縝密的思維邏輯，同時還賦予了他幽默且優雅的談吐。
科斯托拉尼的前半生是動盪的，青壯年時期的他不僅經歷了兩次世界大戰，還經歷了歐洲大大小小的金融危機、石油危機。在那樣一個“人生隨時可以推倒重來”的年代，生存尚且不易，何況獲得穩定的收益。
想在亂世賺錢，必須學會做空——克斯托拉尼不僅明白這個道理，而且成功實踐。上世紀二三十年代席捲歐美的經濟大蕭條，讓科斯托拉尼的做空交易屢屢得手，尤其是狙擊法國金融名宿奧斯蒂與瑞典火柴大王克魯格的兩場戰役，不僅成就了他的“終身富貴”，更奠定了科斯托拉尼“大投機家”的地位。
一邊著書立作，一邊保持高水準的投機交易
在科斯托拉尼35歲時，他實現了人生的絕對財富自由，無人能能撼動這隻資本市場大鱷的地位。不過從此之後，他開始修身養性，淡泊名利，並減少做空交易。
上世紀50年代，科斯托拉尼成為了一名財經專欄作家，為報紙、雜誌供稿，並撰寫投資類的著作，不斷總結自己對經濟、金融、股市的思考。
科斯托拉尼一生總共出版了13部著作，本本暢銷，除此之外還發表了近千個雜誌與報紙專欄。其中，他為德國《資本》雜誌寫了25年專欄，期間只缺稿兩次，毅力非凡。
而就在他奮筆疾書的同時，年逾古稀的他依舊在證券市場大顯身手，甚至在他1996年90歲高齡之時，押中了他生命中最後一個，也是最為重要、收益最為豐厚的一筆交易。在後文，我會詳細描述科斯托拉尼這段最經典的“戰役”。
以世界為家的金融“文化人”
從70年代開始，科斯托拉尼流連於法國、德國內的多個城市，並在當地的咖啡館中講授股市知識，教導大家入如何用正確的理念買賣股票。上至商業鉅子，下至黃口小兒，都是科斯托拉尼的學生，他也由此得到了“股市教授”的名號。
科斯托拉尼是名副其實的“世界公民”。90年代在接受電視臺專訪時，向來幽默的他表示：
“我出生於匈牙利，住在法國，持美國護照，在德國工作；進一步而言，我以十個城市為家：紐約、倫敦、蘇黎世、維也納、威尼斯、日內瓦、科特達祖爾、慕尼黑、巴黎...”
“祈禱時，我和仁慈的上帝講匈牙利語，與年輕同事和朋友講法語，和學生朋友講德語，跟銀行打交道時，我講英語。”
1999年9月14日，安德烈·科斯托拉尼以93歲的高齡，在法國巴黎安詳辭世。
科斯托拉尼最為經典的四場戰役
科斯托拉尼的一生都在與市場戰鬥，雖然期間也經歷過比較嚴重的失敗，但這種失敗並非致命，最多隻是傷筋動骨。他長達80年的投機生涯總，最為重要的幾次交易幾乎都是以完勝告終，能做到這一點的人，在近現代的證券歷史上都是鳳毛菱角。
我們來一起回顧科斯托拉尼的四場經典戰役。
1、精準做空金融大鱷
1929年10月29日，積重多年的美國股市突然崩盤，美國經濟進入“大蕭條”時期。1930年秋天，美國大蕭條危機開始影響歐洲股市，各大股指跌跌不休。
當時，久負盛名的法國金融大鱷奧斯蒂，利用槓桿資金買自己的股票，意圖操控市場。一開始，很多人認為奧斯蒂“逆市場而動”的做法不妥，於是融券做空，但奧斯蒂憑藉強大的資金實力，讓融券做空的“小蝦米”們血本無歸。
但是，科斯托拉尼敏銳的看到了奧斯蒂的破綻，那就是用來拉昇股價的大部分資金，全部來源於外部借款，而且槓桿過長，稍微一點信貸緊縮就能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。
科斯托拉尼對國際經濟形勢的判斷非常精準，他認為隨著美國大蕭條的持續，利空影響會進一步傳導到歐洲。在奧斯蒂將股價拉抬到170法郎時，科斯托拉尼進場融券做空。
果然沒過多久，金融危機全面席捲歐洲，奧斯蒂的資金鍊迅速斷裂，公司宣告破產，股價開始斷崖式下跌。數月之後，科斯托拉尼以每股3法郎的價格平倉出局，整體收益達到了56倍。憑此一役，科斯托拉尼名聲大噪，整個歐洲開始關注這位20多歲的，眼光與膽識俱佳的金融新貴。
2、狙擊瑞典火柴大王
一戰結束後，歐洲進入了短暫的和平期。
某個愜意的週日午後，科斯托拉尼正向過往那樣翻看股票的股價單。看著看著，他忽然發現一個匪夷所思的情況，瑞典火柴大王克魯格的股票被多家機構買入，但是幾乎沒有影響到股價。科斯托拉尼馬上意識到，克魯格在操控自己的公司。
原來，克魯格為了實施更多的兼併和收購，需要大量資金，於是他想出了一種融資方式，即以年化25%的超高利率發行所謂的理財產品，吸引外部資金。
科斯托拉尼認為，這種形式無異於龐氏騙局，因為25%的承諾收益率遠超公司承受力，因此絕對無法持續很久。科斯托拉尼還判斷，這一時期的經濟將進一步低迷。疊加兩方面因素，他開始大舉做空，克魯格火柴公司股價一落千丈，公司資金鍊斷裂並很快宣告破產。
此一役，科斯托拉尼淨賺數百萬美金。
經過兩次做空，科斯托拉尼實現了完全意義上的財務自由。但無法忍受破產與鉅額負債打擊的火柴大王克魯格，最終選擇了自殺。
驚聞噩耗後，科斯托拉尼反省了自己的做法，他認為自己的財富是建立在實體經濟的悲劇之上，這是非常殘酷的一件事。從此，他開始收斂鋒芒，並逐漸淡出了做空交易。
如果說之前的科斯托拉尼是一頭大殺四方的資本大鱷，那麼在這之後，他變成了一隻老成持重的老牛。
3、慧眼識珠，做多克萊斯勒
1978年，美國汽車製造業龍頭克萊斯勒公司，因為石油危機導致成本激增，虧損連連，再加上經營管理的混亂，一度徘徊在破產邊緣。
就在外界一片看衰之聲中，科斯托拉尼始終保持獨立的理性思考。他認為，克萊斯勒作為汽車產業的龍頭公司，有能力走出這次的困境。同時，它也並非外界說的那樣一錢不值，至少其固定資產、品牌就值一大筆錢。
於是，在克萊斯勒再度暴跌，股價跌到3美元/股時，科斯托拉尼開始大筆買入。當時很多市場權威都認為科斯托拉尼瘋了，建議他儘快甩賣，理由是“克萊斯勒一定會破產”。
但特立獨行的科斯托拉尼絲毫不為所動，他認為這是一家有深厚底蘊的公司，股價從50美元跌到3美元已經跌無可跌，這個位置的機會已經遠遠大於風險，值得一賭！
果不其然，克萊斯勒幸運地迎來了改變其歷史走先的傳奇CEO——李 · 艾柯卡。他剛一到來，便向美國政府申請破產保護，並很快獲得了15億美元聯邦貸款。隨後，艾柯卡調整產品線並實施了一系列創新舉措，克萊斯勒由此得到了新生，股價也開始攀升。
李 · 艾柯卡
80年代初，克萊斯勒公司股價已從當時的3美元，猛躥到150美元！科斯托拉尼的慧眼識珠，也為他帶來了50倍的超高收益。同時，這件事也向世人證明，轉而做多的科斯托拉尼，一樣可以笑傲股市。
4、經典的最後一戰：狠賺60倍的沙皇債券
所謂的“沙皇債券”，實際上是一種古老的由俄國沙皇發佈的債券。1917年，列寧宣佈不承認沙皇時期的一切對外債務，沙皇債券一度淪為了一坨廢紙。
1989年，俄總統戈爾巴喬夫和美國總統喬治·布什舉行會談，冷戰局面有所緩和。科斯托拉尼分析認為，俄羅斯迴歸國際大家庭只是時間問題，其一定會償還沙皇時期向西方國家所借的外債，用以樹立大國形象。
戈爾巴喬夫與喬治·布什
隨後，他以極低的價格（票面價格的1%）購入沙皇債券，並堅定持有。買入差不多100年前已經作廢的債券，需要何等的膽識和過人的自信。由此可以看出，科斯托拉尼不僅是一個精明的投機者，更是一位具有全球宏觀戰略視角的觀察家。
1991年，在與法國總統進行會晤之後，戈爾巴喬夫正式承認沙皇時期債務的有效性，沙皇債券在市場中的交投迅速活躍。不到兩年時間，科斯托拉尼所持有的沙皇債券就出現了12倍的賬面收益，但他並不滿足，認為這還遠遠沒漲夠，直到蘇聯解體，他都沒有出手賣出。
直到1996年，俄羅斯準備在歐洲發行20億美元國家債券，但法國方面提出要求，希望首先兌現100年前的沙皇債券。俄羅斯權衡後表示同意，願以票面價值的60%作價，拿出20億美元分給沙皇債券的持有人。
當時科斯托拉尼是按照盤面價值的1%買入沙皇債券，如今對方開價60%，相當於5年大賺了將近60倍。
做完這筆交易之後，科斯托拉尼已經整整90歲了。
這是科斯托拉尼一生賺得最多的一筆投機交易，但對他來說，金錢已經純粹是一串數字而已，真正令他得到快樂的，是他又可以將自己的經歷寫進書裡，供後人研究與參考。
“我最大的幸福，就是人們願意花錢得到我的箴言和忠告。我的書將成為我生命的延續。”
既能順勢而為，在市場動盪時期做空賺錢，又能逆勢而行，在一片質疑聲中大膽做多，科斯托拉尼是近百年來，金融市場中少有的全面型交易天才。
科斯托拉尼不僅擁有聰明的頭腦、過人的膽識、獨到的眼光，還擁有豐富的信息來源，這些優勢集中到一起，才成就了這位笑傲股市的“大投機家”。
1999年9月14日，安德烈·科斯托拉尼以93歲的高齡，在法國巴黎安詳辭世。他見證了整個20世紀金融市場格局與歷史的變遷，他留給後人的關於金錢和人生的終極思考，則全部藏在了那13部著作中，供後來人不斷的品讀與回味。
閱讀更多 金投手 的文章
