關注5G通信行業的投資機會
主講人：劉志剛
2019年是5G建設元年，也是開啟下一個 10 年週期的首年。5G是通信板塊中確定性較高的投資方向之一，商用提速長趨勢下全產業鏈轉型升級。5G行業風口已至，產業鏈有望持續受益，我們建議重點關注5G通信行業的投資機會。
一、5G臨時牌照將發，商用進程加快
工信部近期明確提出發放5G臨時商用牌照，透露出國家對於加快5G商用部署的決心，也是中央經濟會議提出的加快5G商用的落實性舉措，未來5G板塊發展具備政策支持及高確定性。5G臨時牌照進一步明確試商用的步伐，5G臨時牌照將加快推進終端的產業化進程和5G的網絡建設，使得我國5G試商用加速開展，並在消費領域提供服務（5G手機）。我們認為運營商加速試商用各個環節的研發測試和網絡部署，並促進上下游產業鏈的快速成熟。這在5G 建設和商用方面釋放出更多積極信號，在部分城市和熱點區域的大規模組網將推動基礎設施服務標的收益，5G 的最終建設規模或速度有提升可能。
我們認為，5G是未來通信行業發展的大趨勢，是市場關注熱點，長期來看，隨著5G商用時間的日漸臨近，疊加國家政策支持，相關受益公司業績有望逐步釋放，未來板塊增長潛力大。
二、關注5G產業鏈相關細分領域的投資機會
在5G板塊催化劑不斷的背景下，相關主題性投資機會凸顯。5G板塊細分領域較多，結合目前 5G 產業鏈的規劃和進度，我們認為主設備商、光纖光纜、光模塊、光器件、天線及射頻等細分領域將有望充分受益。
1、主設備商：主設備商佔據產業鏈核心位置，5G網絡建設核心受益板塊。
目前全球無線設備廠商主要為華為、中興通訊、諾基亞、愛立信。主設備商在5G網絡建設的中游階段，承上啟下，佔據核心產業鏈位置。全球主設備商處於寡頭壟斷格局，進入壁壘高。5G為完成網絡的廣泛覆蓋無線網絡建設將同比提升，2017年無線通信設備市場規模442億美元。5G 加速有望帶動 CAPEX 新週期，通信設備企業受益明顯。
2、光纖光纜：5G 密集組網有望帶動光纖需求。目前 5G 處於試驗與承載網建設時期，光纖光纜將率先受益於5G 網絡建設。在無線通信方面，未來5G逐步商用料將帶動光纖網絡基礎設施的持續投資，主要客戶三大運營商紛紛加大光纖光纜集採規模，市場需求仍然旺盛，用戶需求刺激市場。在固定網絡方面，光纖到戶的普及和傳輸速率提升，帶動運營商帶動升級基礎網絡，拉動對光纖光纜需求。行業中長期需求有望持續高景氣。
3、光模塊、光器件：5G 網絡建設拉動需求量攀升。光模塊是基站和傳輸設備中的核心部件。光器件在數據中心、電信網絡中有廣泛應用，在國內的應用主要包括接入網PON市場、IP以太網市場和無線基站市場等。產品包括光放大器、光纖連接器、光模塊、光電檢測器等，光模塊是光器件中較為重要的一種。5G大規模建設期臨近，光模塊將迎來新需求。5G 的網絡架構下，光模塊的需求量將達到 4G 時期的 1.8倍以上。
4、天線及射頻：5G 天線“量價齊升”，天線射頻板塊增量市場可期。天線是電路信號與電磁波輻射之間的轉換器件，安裝於蜂窩基站塔的頂部。由陣子、反射板、饋電網絡和天線罩四部分組成。5G 天線“量價齊升”。天線工藝難度和集成度提升，單價相應提升。海量的連接需求，使得單機天線及射頻前端器件的數量將有較大幅度地提升。5G基站天線單價與數量的雙重提升帶來相關重點公司的投資機會。
三、重點關注的公司
中興通訊（000063）：通信設備龍頭企業，全球市場份額第四。公司主營業務包括運營商網絡設備及服務、面向消費者的智能終端設備以及政企信息服務，其中運營商網絡設備及服務收入佔比達到近 60%，躋身全球領先的通信設備商之一。公司5G等研發順利，逐步進入可商用階段。公司憑藉在無線產品、網絡產品、手機終端和數據產品（路由器、以太網交換機等）四大產品領域的卓越實力，現已成為中國電信市場最主要的設備提供商之一。禁售事件對公司短期業績造成一定負面影響，但我們認為並不會影響公司的中長期 5G 業務佈局；同時吸取本次禁售事件的教訓，預計公司在芯片等關鍵元器件的研發投入將繼續加大。建議逢低關注中興通訊（000063）。
烽火通信（600498）：烽火通信是光通信領域的領軍企業，也是光學設備，組件供應商、主設備商。公司營業收入、利潤持續增長，市值高增長，有望追趕四大設備商。2003-2017年間，公司營業收入增長約16倍、歸母淨利潤增長約32倍。公司已具備了較完整的“雲網融合”ICT能力，未來ICT業務將成為公司業績增長的重要推力。建議逢低關注烽火通信（600498）。
通宇通訊（002792）：通宇通訊是天線領域龍頭。主要產品移動通信天線、動中通天線、射頻器件、光模塊等，是華為、中興、諾基亞、愛立信、大唐等系統設備商認證的全球供應商。公司深耕基站天線行業，海外市場持續突破。目前在手5G天線、射頻等相關訂單超過2000萬元。隨著5G商用的推進，公司業績有望受益於5G規模建設。建議逢低關注通宇通訊（002792）。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎。
免責聲明：本文僅供參考，並不構成投資的依據。投資者應根據個人投資目標、財務狀況和需求來獨立做出投資決策並自行承擔相應風險，我公司及其僱員不對據此而引致的任何直接或間接損失負任何責任。
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