小車說理財
最近餘額寶的日子確實不好過啊，12月28日，天弘基金旗下各基金資產淨值情況悉數亮相，其中天弘餘額寶基金整體規模減少近4500億元至1.13萬億元，和2017年底的1.58萬億元相比下跌近三成，其連續5年規模高速增長的態勢第一次被打破。雖說餘額寶現在對接了十幾種貨幣基金產品，有效進行了分流，不再像以往一樣只有單一的天弘餘額寶基金，但不可否認的一點就是餘額寶規模增速確實放緩了，而且隨著時間的推移增速越來越慢，不難想象按照這個趨勢發展下去的話，餘額寶會在2019年第一次出現總規模下降的情況。
如上圖所示，餘額寶的資金大部分是用於購買銀行定期存款，例如天弘餘額寶基金投資佔比最重的是銀行存款和結算備付金，達到了61.24%。銀行缺錢的時候，給餘額寶的利率必然會提升，例如2018年年底的時候銀行為了完成攬存任務，就提升了餘額寶存入的定期存款的利率，導致年底那段時間餘額寶的7日年化收益率都有所提升。
而此次降準，直接讓銀行少繳納了1.5萬億元的存款準備金，最直接的影響就是銀行手裡有錢了，對於餘額寶那部分資金的需求量變得不再迫切，極大概率會下調給餘額寶的存款利率，所以未來一段時間餘額寶的7日年化收益率下跌的概率是非常大的。當然，如果餘額寶有更好的投資渠道的話，及時轉變投資策略，還是有可能使得7日年化收益率不下跌甚至提升的，但鑑於餘額寶龐大的體量，我認為7日年化收益率出現提升的概率小之又小！
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1、已經下降了
餘額寶7日年化收益率過去10天的收益率是上漲趨勢的，在2019年1月3日達到2.635%，在1月4日宣佈降準後，當天收益率將為2.633%，次日（1月5日）為2.631%，收益率有小幅下降。
2、餘額寶的資金投資於銀行的大額存款
餘額寶的資金是投資於銀行的大額存款，餘額寶的收益率的高低就反應了銀行的缺錢程度，央行這次降準的力度遠超去年，一次性降低1%，不再是0.25%、0.5%的小幅灌溉，這既是因為年關將近，銀行對流動性的需求增加，也是為春節後經濟發展提前輸入流動性。就當是發個年終獎，氣氛上也好看一點。畢竟過年了要喜慶一點。
3、上海銀行間拆借利率降低
更直接反應銀行間資金緊缺程度的是上海銀行間拆借利率這個指標，按理說2018年已經降準多次，銀行間的流動性應該已經得到極大的緩解，但是看利率表現並不是這樣，尤其是2018年12月29日上升18.2個BP，該利率上升為2.9030%，創新階段新高，目前已經降至2.5630%，說明已經得到緩解。
綜上，這次央行降準超出意外，力度夠大，既是年關將近對資金需求增加的需要，也是對春節後整體市場的提前佈局。2019年已經開了頭，後面不會停止，所有利率（至少銀行間的利率）是往下走的，餘額寶的收益率也必然跟著往下走，至於實體企業融資的利率該如何走，這個牽涉到更多的因素，首先銀行手裡得有錢，其次企業得符合銀行貸款的要求，銀行不是慈善機構，他有自己的標準，總之銀行手裡的錢更多了，總會要放貸出去的。
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很明顯，餘額寶等貨幣基金的年化收益率下行壓力加大。央行之所以選擇在年初這個時候下調金融機構的人民幣存款準備金率，就是向市場表明了今年貨幣政策寬鬆將繼續，流動性充裕的信號。
央行於2019年1月4日晚宣佈下調金融機構存款準備金率1個百分點，將於1月15日和25日分別下調0.5個百分點。
自央行降準之後，將向市場釋放流動性達1.5萬億元，加上年關因素逐漸褪去，市場已經開始預測到，未來隨著流動性進一步寬鬆性影響，無論是銀行理財產品，還是餘額寶等貨幣基金的收益率下行壓力加大，這已經是不得不面對的現實。
另外，由於年底各大銀行攬儲大戰的因素導致的貨幣基金平均預期年化收益率走高趨勢也會結束，理財產品收益水平將繼續下降趨勢。
據融360監測數據顯示，受年末效應影響，2018年12月28日至今年1月3日的近一週時間裡，理財市場收益率較之前大幅上漲，其中以餘額寶為代表的“寶寶類”產品的理財收益率為3.11%，貨幣基金平均預期收益率為3.24%。
我們都知道，2018年年初以來，貨幣基金的年化收益率持續下降，從一開始的4%附近一路下跌至3%左右，甚至出現一段跌破2.5%的時間，直至2019年元旦前後，由於受年底流動性收緊的影響，貨幣基金的收益率反彈至3.0%以上，但天弘餘額寶基金未能在短期內回升，至今為止，依舊處於2.6%時代。
現在來看，餘額寶收益率將繼續其2018年的下降趨勢，尤其是在2018年6月25日央行宣佈定向降準之後，餘額寶收益率就出現了非常明顯的下挫。此輪降準正式實施後，1.5萬億元的流動性使得市場資金面更加寬鬆。作為貨幣基金的餘額寶，主要投向銀行協議存款、國債等低風險產品，隨著銀行自有資金增加後，對同業協議存款的需求減少，因此必定影響餘額寶收益率。
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餘額寶對接的是貨幣基金，而貨幣基金採用的計算方法為“攤餘成本法，每日計提收益”，即基金單位淨值永遠為1元一份，將每日的投資收益所得平攤到每份份額，也就形成了萬份收益。
而7日年化收益率是根據最近七天平均收益年化後的結果，即7日年化收益率的多少取決於基金經理操作和貨幣市場利率，為波動性的收益。
那麼會降低嗎？不降準也會降低，因為人家是波動的嘛，有漲就有跌。但是降準和降息一樣是釋放貨幣流動性，即市場上將流通更多的貨幣，而依照供求關係，供給多了願意支付的利率就下降了，會引起整個金融市場利率下行，儘管幅度不是很大。
也就是說，貨幣基金持有的短期貨幣工具（比如國債、金融債、同業存款和央行票據等）利率水平就會隨金融市場利率下行而下行，直接導致貨幣基金收益下降，攤平到每基金份額萬份收入自然會下降，即7日年化收益率會下降。
但這只是客觀因素，貨幣基金的收益還受主觀因素影響，比如基金經理的操作。如果基金經理比較激進，比如持有更長期限的債券或同業存款等，那麼可以相應的提高收益率，甚至超過客觀導致的利率下行，畢竟餘額寶對接的貨幣基金7日年化收益率處於貨幣基金中下水平，具有更大的操作空間。也就是說，對於餘額寶來說降準的客觀因素會導致貨幣基金7日年化收益率下降，但主觀完全可以消除這種客觀因素導致的下降，主要還是要看餘額寶對接的貨幣基金的基金經理的操作。
因為貨幣基金投資標的平均期限在120天左右，而在我國貨幣市場利率我們一般看的是Shibor（上海銀行間拆借利率），即可參照三個月或六個月的利率水平，貨幣基金的7日年化收益率基本徘徊在Shibor三個月到六個月的利率。如果低於該利率水平，那就是基金經理偏向於保守，存在較大的主觀可操作空間。
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餘額寶，利息少
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餘額寶1.5萬億左右的資金，其收益就不僅取決於基金經濟的操作了，更多的會取決於市場的走勢。餘額寶剛出來的時候收益高達7%左右，而現在收益已經大幅降低。
我們看一下就知道了，其收益基本上與10年期政府債券的收益是差不多的，沒有太大的不同，因此餘額寶的收益還是得看實際的利率走勢。
我們再來看看美債的走勢，基本上的動態也是整體上相似的，不同的是2018年美債的收益率是向上走的，而中國的利率是向下走的，這和2018年中國的多次降準應該是有關係的，美國加息4次，中國降準4次。
在2019年，美元繼續加息預期還是比較強烈的情況下，中國會加息麼？有可能，但是即使加息，也不會太高，因為正處在貿易摩擦期，企業本來就比較困難，加息將會對市場轉型造成影響，因為貨幣政策不會輕易加息，但是在美國加息的情況下，中國會形成資金壓力，且整體利率處在較低水準的情況下，利率繼續下降的空間也不大。因此，餘額寶也不會有太大的收益變化。
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餘額寶實質作為一款貨幣基金，其主要投資的是銀行間的大額存單、國債的回購，而這些投資產品的收益率和市場的流動性關聯性較強，總的關聯性，可以簡單說，當市場資金面趨向緊張時，餘額寶的收益率將走高，當市場資金面趨向寬鬆時，餘額寶的收益率將走低。
實際上如下截圖所示，在過去大半個月裡面，因為央行在公開市場持續不進行逆回購操作，市場資金面緊張，並有銀行攬存等因素的推動，餘額寶的七日年化（收益率）呈現了持續性走高的一幕，而在昨日央行宣佈降低存款準備金率1%，將釋放1.5萬億的資金之後，市場資金面迴歸寬鬆的預期下，餘額寶的七日年化（收益率）在1月4日就已經出現了回落的一幕，終結了其從去年12月19日開始的每日攀升格局。
並且央行降存準放水的執行日分為2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，也意味尚未執行，餘額寶的七日年化（收益率）就已經先認慫了，在真正執行放水，也可以預期接下來一段時間內，餘額寶的七日年化（收益率）將再次邁入一個下降通道中。
源自風生焱起的個人分析，歡迎關注本賬號以便獲取更多財經知識
風生焱起
先說一下降準對銀行的影響。降低準備金，就是銀行在收到存款後，要被央行強制放一部分錢到央行那裡。比如法定存款準備金率是10%，那麼銀行只要收到100元存款，就要交給央行10元錢這個錢利息是很低的，而剩下的90元錢，銀行會把它借出去放貸，再加上儲戶來取錢，就會造成銀行缺錢。
而餘額寶主要投資貨幣這一塊，然後就會把大家手裡的閒錢集中起來，然後借給銀行，所以前幾年餘額寶的收益率非常好。
現在央行又降低了存款準備金1個點，也就是100元存款，央行只要9元交給它，所以銀行就有91元錢用作放貸和儲戶提取，這樣就會造成銀行不那麼缺錢了，所以對於餘額寶來說就不是那麼好了，因為餘額寶主要投資貨幣把錢借給銀行來拿利息，因為銀行不是很缺錢就會導致利息降低，所以餘額寶的七日年化率肯定降低，也就導致了收益降低。
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春節前後，餘額寶的收益率預計不會下降，還會有所提升，但在春節後，餘額寶受到全面降準影響在短暫回升後會繼續下降。
春節前銀行資金頭寸非常緊張，流動性不足，是最近貨幣基金回暖的主要原因，可以觀察餘額寶最近幾隻基金的走勢，大部分已經上漲到3%以上，春節前這種情況會一直延續。
1月4日，央行決定在1月15日和25日分別下調存款準備金率0.5個百分點同時置換部分中期借貸便利，將會釋放將近8000億，全面降準不僅僅是侷限於信貸投放，更加傾向於補充銀行流動性，穩定銀行中長期負債， 在2018年12月的經濟工作會議中指出，要保持流動行的相對充裕，而在2019年根據近日在銀保撿會的座談會議精神，再次強調了要加大逆週期調節力度，進一步採取減稅降費措施，運用好全面降準工具，由此看來2019年全面降准將成為一項常態化的調節措施，有關方面預計在2019年將會有3-4次的全面降準，銀行流動性的補充，勢必會影響貨幣市場流動性，引發市場利率下降，從而影響貨幣基金的收益率，流動性越充足市場利率越低，相應的貨幣基金年化收益率就越低，餘額寶也不例外。
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降低準備金，就是銀行在收到存款後，要被央行強制放一部分錢到央行那裡。比如法定存款準備金率是10%，那麼銀行只要收到100元存款，就要交給央行10元錢這個錢利息是很低的，而剩下的90元錢，銀行會把它借出去放貸，再加上儲戶來取錢，就會造成銀行缺錢。
而餘額寶主要投資貨幣這一塊，然後就會把大家手裡的閒錢集中起來，然後借給銀行，所以前幾年餘額寶的收益率非常好。隨著央行降準正式實施後，釋放流動性再次增加1.5萬億元，加上年關接近各大銀行吸收存款的指標將告一段落。因此，各種理財產品收益率下行壓力加大是毋庸置疑的。
自從1月4日晚，中國人民銀行宣佈下調金融機構存款準備金率1個百分點以來，市場普遍預測就是，未來流動性有望進一步寬鬆，銀行理財和餘額寶等互聯網“寶寶類”產品，以及其他貨幣基金等理財產品的收益率都面臨著下挫的壓力，尤其是餘額寶等貨幣基金才剛剛迎來不到一週的收益提升，馬上又會陷入下降趨勢中。天弘餘額寶基金至今也沒有能在年底前的這一波收益浮動中突破3.0。
現在央行又降低了存款準備金1個點，也就是100元存款，央行只要9元交給它，所以銀行就有91元錢用作放貸和儲戶提取，這樣就會造成銀行不那麼缺錢了，所以對於餘額寶來說就不是那麼好了，因為餘額寶主要投資貨幣把錢借給銀行來拿利息，因為銀行不是很缺錢就會導致利息降低，所以餘額寶的七日年化率肯定降低，也就導致了收益降低。
自從2018年6月25日央行宣佈定向降準之後，餘額寶等貨幣基金的年化收益率就出現了非常明顯的下降，而至當年7月4日降準正式實施以來，釋放7500億元的流動性一下子就讓餘額寶等收益持續惡化，以至於一度跌破2.5%。但由於年底翹尾因素導致的平均收益率稍有提高的現象也將終結。整體來說，市場上理財產品的普遍性收益水平向下趨勢無法阻止。
就拿貨幣基金來說，一般主要投向銀行協議存款、國債、央行票據等低風險產品，而央行進一步“放水”後，市場上的資金面更加寬鬆了，銀行對同業協議存款的需求減少了，自有資金的壓力也就減輕了。這樣以來靠同業協議存款收益取勝的貨幣基金理財產品就不可能獲得更高收益。總得來說，2019年理財市場的收益率肯定還會繼續下跌。
