#投資人寄語2019# 展望2019年，全球經濟和金融市場仍存在較大不確定性，歐美經濟或將由強轉弱，外需對中國經濟的貢獻可能進一步減小，中國經濟在由高速增長向高質量增長的轉型與結構調整過程中，一些“灰犀牛”性質的金融風險可能仍將釋放。隨著經濟增速放緩，降準降息的空間依然存在，這對於抵禦金融風險固然有一定作用，但憑此化解風險還是有難度。因此，我預期2019年我國的改革仍將深化推進，如金融改革、財稅改革和國企改革。與此同時，中國的產業升級仍將繼續，產業結構、人口結構、收入結構等變化在深刻改變中國的經濟格局。從大類資產配置的角度看，鑑於利率依然存在下行空間，國內有安全墊的固收類資產仍然值得配置；預期美元指數會走弱，美國股市仍有下行壓力，則美元類資產應減配。在全球風險偏好下行的大背景下，黃金作為避險性品種，值得繼續持有。2019年一定要關注樓市的流動性風險。因為2018年全球高漲幅地區樓市出現了不同幅度的均值迴歸現象，預計國內房地產銷售面積會出現負增長，即便國內樓市不出現大起大落，也要關注管控之下的流動性不足問題。居民部門的槓桿主要加在房地產上，加之在大類資產中的配置比例過高，早晚都會引發風險。2019年的A股市場的表現估計將好於2018年。儘管2019年會面臨經濟增速繼續下滑、企業盈利增速由升轉降的壓力，但這些利空因素或多或少地已經反映在2018年末的股價中。2019年值得關注的是外資流入比例的增加，以及國內企業年金、職業年金及銀行理財子公司等機構投資者參與A股，會給A股市場帶來一定增量。更值得關注的是A股市場的結構性機會，如新舊動能轉換中的高端製造業及即將推出的科創板投資機會；PPI走弱背景下上游與中下游企業利潤格局的再分配；財稅改革和鼓勵民企發展帶來的主題性投資機會；存量經濟下的行業集中度提升的機會……總之，2019年作為各類風險逐步釋放的年份，投資時要關注所投資產的估值水平和槓桿率水平，水往低處流，屬於估值窪地的資產更值得去配置。祝願各位投資人在2019年能夠規避風險，取得好收益。豬年大吉、心想事成！
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