策劃：彭春來 張志偉 袁元 賀駿
編者按：在遲遲找不到新錢的情況下，一級市場投資人越來越急迫的推動創業公司在二級市場上套現，由此，2018年創紀錄的成為互聯網公司扎堆上市的大年，但是，在爭奪資金的“互相擠踏”下，“破發”也成為IPO時揮之不去的魔咒。不過，依舊還有例外，那些做“五環外用戶”生意的公司，得到了一二級市場投資者的共同認可。對於貼著高科技標籤的互聯網行業而言，這是幸還是不幸呢？
■本報記者 賀 駿 劉斯會
64家互聯網公司扎堆IPO
上市首日破發率超五成
今年以來，互聯網公司上市熱潮不斷，在這一年裡，美團點評、優信二手車、拼多多、小米等64家互聯網企業相繼上市。
其中美團點評、小米集團以及愛奇藝等大體量互聯網公司的上市更是引發了資本市場的普遍關注。
甚至有人戲稱，今年互聯網企業很忙，不是在交易所敲鐘，就是在去交易所交表的路上。特別是7月12日，還出現了8家公司扎堆港交所同時敲鑼（其中近半數為互聯網公司），導致港交所的鑼都不夠用了，只能兩家公司共用一面。
具體來看，根據艾瑞諮詢發佈《2018互聯網企業集體忙上市》數據調查顯示，截至2018年12月14日，上市的國內互聯網企業有64家，其中登陸港交所的有26家，登陸美國股市的27家，在中國大陸上市的僅11家。
從財務數據角度來看，這些公司大部分是流血上市，例如，新近上市的蘑菇街連續兩年虧損，2017財年淨虧損9.39億元、2018財年淨虧損5.58億元；2018財年上半年淨虧損2.52億元；2019上半財年，蘑菇街淨虧損為1.86億元。
除了流血上市外，在奔湧的上市熱潮背後，IPO後的破發情況也是屢屢出現。
以主打時尚電商的蘑菇街為例，北京時間12月6日，蘑菇街登陸紐交所，發行價為14美元/ADS，當天蘑菇街以12美元/ADS開盤，最低跌至11.58美元/ADS，開盤即破發。
據公開資料不完全統計，上市互聯網公司的上市股價相對於IPO發行價表現不一，但大多數公司股價呈下降趨勢。此外，上市當日就破發的企業超三分之一。最新數據顯示，今年赴美上市新股股價破發的超過10家，破發率超過六成。
與美股相似的是，今年在港股上市的企業破發率也奇高。安信證券統計數據表示，以港股為例，2018年前三季度新股上市首日破發率達51%，而上市後1個月內破發率達81%。
一級市場募資驟降超六成
互聯網公司年底忙裁員
回顧2018年，一邊是熱火朝天的互聯網上市熱潮，一邊是一級市場融資情況卻陷入寒冬。
來自投中集團的報告顯示，2018年前11個月，共計850支基金進入募資階段，同比下降20.41%；目標募資規模共計6042.33億美元，小幅上升6.3%。資本寒冬的背景下，基金募資難加劇，但從目標規模來看，基金募資需求並未降低。
2018年下半年，開始募集的基金數量和目標規模普遍縮水，11月僅61支基金開始募集，目標總規模263.11億美元。另外，2018年前11個月，VC/PE募集完成基金共797支，同比下降32.29%，募集總規模1006.79億美元，同比驟降64.06%，總體來看，2018年，基金募資難現象明顯。
資本寒冬的背景下是互聯網公司迎來裁員潮，例如知乎被爆裁員20%，涉及員工數或達300人；錘子近期也被爆出大批量裁員。
有互聯網圈內人士在與《證券日報》記者交流時表示，自己上一個公司因為融不到錢，原先200多人裁到只剩下不到100人，裁員比例超過50%，“我自己就是上著班，然後被通知不用來了，所有試用期員工全部裁掉，而正式員工給一個月工資補償。”
曾經風光無二的區塊鏈公司也不得不開始裁員，比特大陸內部員工透露，比特大陸年前將裁員1700人，裁員比例超過50%。而且裁員不只是在國內進行，比特大陸海外分部也都進行了裁員。
對於上述消息，比特大陸有關負責人在回應《證券日報》記者時表示，“並沒有外界所傳那麼誇張，是正常調整。”
除比特大陸外，12月25日有消息指出，摩拜最近在大規模裁員，在裁員之前的12月23日，摩拜創始人胡瑋煒剛剛辭去摩拜CEO的職位。
據稱，本次裁員由美團進行操作，裁員完成後，摩拜現有的財務、人事等部門將直接由美團對應部門接管。業務部門，技術、地方站等裁員力度較大，而市場部幾乎全部被裁，北、上、廣的地方市場在本次裁員後僅留一人。
拼多多趣頭條劍走偏鋒
五環外經濟成為新賣點
岳雲鵬因為一首《五環之歌》一夜走紅，在資本市場上，很多APP也因為聚焦五環外的用戶而走紅。
其中，最有名的算是拼多多，成立僅三年多就在美國成功上市。拼多多利用微信等社交媒體，由用戶向朋友、家人和鄰居等發起拼單邀請，以低價拼團購買到商品，低價策略是其核心競爭力，消費目標客戶主要在五環外，三、四線城市以下。
除拼多多外，另一款同樣聚焦五環外用戶的趣頭條成立僅2年，就在美國成功上市。趣頭條在公司簡介中介紹自己是新生代內容資訊APP，致力於讓用戶的閱讀更有價值，向用戶推送感興趣的內容資訊，和拼多多的目標用戶相同的是，同樣將眼光放在三、四線城市以下。
它們都是在今年赴美上市成功，都是依託社交媒體來做產品，都是將目標客戶放在五環之外，三、四線城市以下。但是從財報上來看，公司均未實現盈利，拼多多第三季度財報顯示，報告期公司營收33.724億元，同比增長697%，淨虧損10.98億元，年度活躍用戶3.86億；而趣頭條第三季度財報是上市以來的首份財報，營收9.77億元，同比增長520%，淨虧損10.33億元。
除了已經上市的拼多多和趣頭條，聚焦同樣群體的還包括未上市的公司如快手等，還在資本寒冬中獲得融資，今年4月份，快手宣佈完成新一輪4億美元融資，由騰訊領投。
另外，值得注意的是，因為拼多多的走紅，還冒出了學習範例，一款名為“拼少少”的電商對外宣佈即將上線，其不僅和拼多多一樣定位於社交電商，甚至連名字、商標也類似。
馬蜂窩數據造假曝光
OTA行業“同病相憐”
2018年，OTA行業發生了一件大事，一篇名為《估值175億元的旅遊獨角獸，是一座殭屍和水軍構成的鬼城？》的文章，將本身是以UGC內容切入垂直旅遊細分市場的馬蜂窩推上了風口浪尖，上述自媒體文章引用乎睿數據團隊的報告，稱馬蜂窩平臺關於餐飲和酒店的抄襲評論佔官網聲稱總點評數的85%，文章迅速獲得10萬+的閱讀量，並引起行業震盪，甚至有消息稱，如果上述質疑最終被坐實，馬蜂窩估值或將從174億元降至20多億元。
事實上，OTA行業發展早期，50%的流量靠技術手段實現已經成為圈中公開的秘密。此次風波也將OTA行業甚至UGC行業的數據造假問題放上
檯面。事實上，OTA行業中刷點評和虛假遊記攻略等已形成一條產業鏈，甚至明碼標價，例如，賬號0.18元，抓取點評3元/條，原創點評4元至5元每條，虛假遊記低則50元/篇，高則300元至500元一篇。
對此，馬蜂窩聯合創始人、CEO陳罡回應稱，馬蜂窩在餐飲等點評數據方面存在部分問題，但遠沒有外界所表述的那麼誇大。
最新的消息是，經上述事件影響，包括攜程旅行網、美團點評、Airbnb愛彼迎中國、馬蜂窩旅遊網、同程控股股份有限公司、途牛旅遊網、小豬短租、租租車共十家機構共同發起了《在線旅遊行業內容和數據生態共建》倡議。
馬蜂窩方面表示，將打擊遊記和問答中違規廣告的行為常態化，平均每週處理26000條違規廣告信息，查封15000個違規賬號。
“下一步，馬蜂窩將會繼續推動數據規範化管理，加大打擊水軍和違規懲治力度，杜絕虛假交易，不斷創新完善進化成為一家更好的公司。” 陳罡補充道。
網約車市場遭遇黑天鵝
順風車繼續無限期下線
今年網約車最大的黑天鵝事件就是兩起順風車安全事故。
8月28日，距離溫州樂清姑娘乘坐滴滴順風車遇害4天，滴滴出行創始人、董事長兼CEO的程維和滴滴出行總裁的柳青曾聯手發佈公開信，就順風車乘客遇害案件道歉。
8月27日，滴滴宣佈無限期下線順風車業務進行整改之後，高德等平臺也先後下線了順風車業務。
9月5日，經交通運輸新業態協同監管部際聯席會議決定並統一部署，針對網約車、順風車平臺公司的安全專項檢查工作正式啟動。交通運輸部、中央政法委、中央網信辦、國家發展和改革委、工業和信息化部、公安部、司法部、應急管理部、人民銀行、國家市場監督管理總局和北京市、天津市交通運輸、網信、通信管理、公安等有關部門人員及相關專家組成的檢查組進駐滴滴公司。
除了滴滴，上述部門還對首汽約車、神州專車、曹操專車、易到、美團出行網約車平臺公司和嘀嗒、高德順風車平臺公司進行檢查。其它網約車、順風車平臺公司，由公司註冊所在地省級交通運輸主管部門指導相關城市交通運輸主管部門會同相關部門開展檢查，全面檢查工作為期半月。滴滴安全事故造成的影響瞬間波及整個行業。
最新消息是，12月18日，滴滴發佈最新安全整改情況，呼籲各界共同探索網約車安全標準。滴滴稱將從7個方面27項措施全面落實整改，呼籲各界共同探索網約車安全標準。在未完成隱患整改前將繼續無限期下線順風車業務。同時，將採取技術措施審核人車一致性，堅決打擊“人車不符”。
馬雲宣佈2019年退休
阿里雙11交易額再創新高
2135.5億元，這是2018年天貓雙11的最終成交額，又一次創下歷史新高，與10年前雙11的5200萬元相比，足足增長了4000倍。同時，物流訂單也突破10億，比10年前26萬個包裹，也增長了3800多倍。
在這份成績單交出之前的9月10日（教師節），阿里巴巴集團正式公佈了“傳承計劃”詳情，阿里巴巴集團董事局主席馬雲將於明年的教師節，也就是2019年9月10日正式卸任集團董事局主席一職，由阿里CEO張勇接任。正式退休應該會在2020年阿里股東大會之後。
今年的雙11也是馬雲宣佈“傳承計劃”的第一個雙11，阿里CEO張勇在接受採訪時稱，自己從不關注雙11交易額，新零售改造最關鍵是改造思想。
不過，超2135億元交易額還是再一次刷新了記錄，這個交易額的背後考驗的是物流配送時效，相關數據顯示，今年“天貓雙11”包裹發貨迅速，開場僅8小時，全國263個城市已簽收，實現“午夜下單早晨達”；同時，全國超過100個城市實現品牌門店發貨，更是帶來了“分鐘級配送”的物流體驗。
回望2018年不難發現，物流行業在這一年技術變化日新月異，更多前沿技術落地開花。
在過去相當長的一段時間內，傳統物流行業一直進行數字化升級，以應對每年一次的雙11衝擊。進入2018年，隨著IoT（物聯網）、人工智能等多領域技術的成熟以及產業化，物流行業具備了使用IoT技術數字化和智能化的基礎。
一些敏銳的企業已經捕捉先機，菜鳥全面佈局IoT+人工智能，構建智能物流骨幹網，加速行業的數字化和智能化，一大批包括物流天眼、智能語音助手、刷臉智能櫃在內的新技術在行業內廣泛落地，引領行業智能升級。此外，菜鳥、德邦、蘇寧等物流企業佈局自動駕駛，推動運輸的智能化。在智能物流骨幹網上，每一個包裹都充滿黑科技。
教育公司“痛並快樂”
上市潮遭遇政策冷風
今年資本市場的上市潮中，教育板塊堪稱主力軍最新的消息是，12月27日，卓越教育將在港交所上市。據瞭解，卓越教育此次上市計劃發行1.514億股，發行價定為2.2港元/股至2.9港元/股，預計最高募資額度為4.39億港元。
除卓越教育外，仍在港股排隊上市中的教育股包括銀杏教育、尚德啟智教育、辰林教育、見知教育、蓮外教育、華圖教育和嘉宏教育等。
今年已上市的互聯網教育類企業已有11家。公開資料顯示，中國K12教育行業2019年的市場規模有望保持在40%以上的增長率，到2022年市場規模預計達到1503.4億元。
在這股熱潮之下，是多項對教育行業的新規亮相，例如近期發佈的《中共中央國務院關於學前教育深化改革規範發展的若干意見》，明確要求遏制民辦幼兒園過度逐利行為。意見指出，民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產。
11月26日，教育部網站發佈《關於健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》（下稱《通知》），《通知》由教育部、國家市場監管總局、應急管理部三部門辦公廳聯合印發，其中專門強調了“強化在線培訓監管”。
一紙規範學前教育發展的文件，令美股上市的紅黃藍教育機構股價腰斬逾50%。如今，開展已半年多的課外培訓機構專項治理行動再次深入，“戰火”從線下機構燒至線上。
同線下機構相比，近兩年的資本寒冬中，在線教育公司逆勢受到資本青睞，融資規模持續增長。
從資本市場上來看，目前排隊上市的企業中，新東方在線和滬江教育均於11月前後通過港交所上市聆訊，在線教育頭部企業上市熱潮已到來，教育資產證券化正在加速，港股已經成為教育公司上市的首選項，不過，面對新的規則，這些在線教育企業能否順利上市還是未知數。
短視頻接棒直播成為新風口
拉動農村電商不輸阿里京東
2018年，曾經火爆一時的直播行業徹底將“風口”這個接力棒交給了短視頻行業，這個行業的領跑者一個叫抖音，一個叫快手。2018年，兩大直播平臺的勢頭直追BAT。更不可想象的是，二者竟然沒有站隊（快手僅有騰訊少部分投資）。於BAT而言，這是前所未有的，也是難以容忍的，由此，BAT也推出了各自的多款短視頻平臺，對抖音快手呈“圍剿”之勢。不過，從目前看，抖音和快手的馬太效應依舊在持續。
相比於以秀場為主的直播，短視頻可謂是拉動地方經濟的金鑰匙，阿里京東天天在農村比賽刷牆想辦的事，抖音和快手“談笑間”就搞定了。
從年初至今，大量省市縣鄉紛紛與抖音快手達成戰略合作，希望藉助短視頻平臺拉動地方經濟，包括文旅、農產品等。截至12月6日，抖音推出的“山裡DOU是好風光”項目已經收到352個景點報名申請，其中包括121個貧困縣、180個貧困縣景點的報名，約佔全國貧困縣總數的六分之一。
事實上，短視頻已經成為三線以下城市用戶僅次於微信的高頻應用。以哈密為例，據快手副總裁龍安介紹說，60萬哈密常住人口中，有超37萬累計快手註冊用戶，每天有近8萬哈密用戶在快手記錄、分享生活。
阿里京東為了推廣電商下鄉，在農村裡比賽刷牆。但是農村裡的年輕一代，更習慣於刷手機。通過短視頻平臺，大量“長在深山人未識”的優質特色農產品一夜走紅、供不應求。而這也是地方政府之所以把抖音、快手視為座上賓的重要原因之一。
在娛樂之外，短視頻已經成為三線以下城市重要的營銷平臺。艾瑞諮詢發佈的《2018年中國短視頻營銷市場研究報告》指出，2018年短視頻營銷市場規模達到140.1億元，同比增長高達520.7%。短視頻營銷市場規模的大幅增長，關鍵原因是頭部短視頻平臺通過在商業模式上的創新探索，提供了越來越多的短視頻營銷變現機會。
當然，短視頻的風口還會有多久？BAT還會讓抖音、快手領跑多久，這些都還是個問號。
360實現A股上市
CDR雷聲大沒雨點
自打360從美股退市之後，周鴻禕說話謹慎了很多，因為人們最常問他的問題就是：360何時回到A股？而周鴻禕在這方面顯然受過了培訓。
2018年2月28日，備受矚目的360公司迴歸A股一事終於完成了臨門一腳，360借殼江南嘉捷成功並在上交所敲鑼上市，股票代碼也由601313變為601360。對於之前押注類似股票代碼的投資者，顯然沒有想到這一手。
至此，歷經近三年時間，360終於完成了從紐交所退市再到A股上市的華麗轉身。“經常有人問我，360能夠成功迴歸A股，是不是一個特例。在我看來，這不是特例，而是一個開始，是中國互聯網公司與A股市場融合的開始”，周鴻禕在上市致辭中表示。
公開信息顯示，2005年11月，周鴻禕創辦了奇虎360，並於2011年3月30日在紐交所成功上市。2015年6月，周鴻禕宣佈啟動360私有化計劃。2016年7月，360完成私有化，從紐交所摘牌。2017年11月2日，360宣佈擬借殼江南嘉捷在A股上市。2018年1月29日，360收到證監會核准重組的批覆。2018年2月22日春節後第一天，江南嘉捷召開股東大會，股票簡稱更改為三六零，股票代碼也由601313加了47，變為601360。值得一提的是，周鴻禕經常以手持AK47的形象示人。
對於360私有化的主要原因，周鴻禕曾多次強調，主要是為了能以100%中國公司的身份，參與到國家安全建設中來。“國家對360網絡安全能力非常認可，也是我們迴歸A股後進一步發展的動力。”數據顯示，360旗下多款軟件都堪稱“國民級”產品，如360安全衛士、360殺毒等。
一個年頭，一個歲尾，2018年對於360而言應該是雙喜臨門，12月14日，360孵化的360金融在美國納斯達克上市。
江南嘉捷被宣佈借殼後的一路飆升，也使得市場對CDR的預期陡增。有了CDR，中概股迴歸不會再像360這樣麻煩，A股投資者也能享受到更多互聯網巨頭的成長紅利。曾幾何時，小米、百度、阿里巴巴都被視為首批CDR的熱門。
可惜，天算不如人算，360敲鑼上市後自身股價和整個A股的逐級走低，使得CDR的消息沒有了下文。截至目前，360成功迴歸A股，還停留在“特例”。
人工智能開始“掛果”
應用場景快速鋪開
近兩年來持續升溫的人工智能，終於在2018年進入了“掛果期”。BAT紛紛推出了大量AI落地的產品，其中，在AI領域最全情投入的百度，成績單也是最為喜人。
在11月1日召開的2018百度世界大會上，百度展示了一系列人工智能前沿技術、應用及創新產品。作為全球AI領域的領跑者，百度還首次全面展現了AI在國民經濟三大基礎產業，及製造、醫療、交通等各大領域的應用落地，為人們描繪了出一幅美好的AI生活圖景。百度也由此從“AI技術領先”向“應用落地領先”強勢進化。
繼今年7月份，百度與金龍客車合作的全球首款L4級自動駕駛小巴“阿波龍”量產下線後，Apollo商業化進程再次加速。會上，李彥宏與中國一汽董事長徐留平攜手，共同揭曉了國內首個L4級別自動駕駛乘用車的量產計劃：2019年小批量下線示範運行、2020年大批量投放更多城市運營。
DuerOS和Apollo是百度於2016年制定下的兩條AI主線，2018年百度還新開闢了一條全新賽道：AI城市，該計劃基於百度自動駕駛Apollo、智能雲、百度大腦等技術和能力，以自動駕駛、車路協同、智能城市為發展脈絡，打造城市級平臺生態。
除了百度領銜的BAT之外，中小AI創業公司也呈現百花齊放態勢。銀河水滴、追一科技等AI公司在智能安防、智能客服等應用場景中也取得重大突破和長足進步。其中，銀河水滴推出了全球首款步態識別商用產品，正大規模在公安安防領域落地；憑藉著NLP的深耕與積累，追一科技已成為服務世界和中國500強最多的AI企業服務公司。
作為AI領域的上游，BAT已經向芯片領域開拔。7月份，百度正式推出中國第一款雲端全功能AI芯片“崑崙”，這是目前為止業內設計算力最高的AI芯片。9月份召開的雲棲大會上，阿里宣佈成立“平頭哥半導體有限公司”，正式進軍芯片行業。據悉，阿里巴巴達摩院正研發一款神經網絡芯片，該芯片將運用於圖像視頻分析、機器學習等AI推理計算。按照設計，其性價比將是目前同類產品的40倍。12月份，銀河水滴宣佈，已成功研發出全球首款步態邊緣計算機芯，其可廣泛應用於智能家居、智慧醫療及智能安防等諸多領域。
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