中央經濟工作會議深化資本市場改革 2019年A股存結構性機會

2018中央經濟工作會議(以下簡稱“會議”)近日在北京召開,部署2019年經濟工作。與往年相比,會議對資本市場的著墨頗多。專家表示,資本市場改革明年將進一步深化,在此過程中,有望吸引更多中長期資金入場。

中央經濟工作會議深化資本市場改革 2019年A股存結構性機會

供圖 今日頭條

資本市場深化改革

“會議多處提到資本市場,如提高直接融資比重等,表明資本市場未來仍有長期發展的潛力。”東北證券研究總監付立春對《上海金融報》記者表示,“具體來看,會議在部署2019年經濟工作時,與資本市場相關的內容主要有兩方面。首先,是打好防範化解重大風險攻堅戰中,要‘防範金融市場異常波動和共振’。今年資本市場持續下行波動,對金融業甚至整體經濟的穩定構成重大挑戰。不過,由於今年風險釋放相對充分,明年政策重點可能是在鞏固現有成果基礎上,繼續防範相關風險,恢復市場信心,通過增量改革進一步推動市場升級。”

“其次,在加快經濟體制改革方面,會議提出,資本市場在金融運行中具有牽一髮而動全身的作用,要通過深化改革,打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提高上市公司質量,完善交易制度,引導更多中長期資金進入,推動在上交所設立科創板並試點註冊制儘快落地。”付立春強調,把資本市場改革歸入到體制改革的範疇之中,表明了資本市場改革的長期性與持續性。

“資本市場改革是未來改革的重頭戲之一。會議進一步明確了資本市場的地位,同時提高了資本市場改革的優先級。”付立春進一步指出,“具體來看,對融資端提出‘企業要有更高的質量、交易環節提出完善制度’等要求,投資端則提出‘要引導更多的中長期資金進入’。資本市場增量改革主要體現在設立科創板並試點註冊制,同時明確要求儘快落地,科創板將成為現有資本市場存量升級的主要動力,預計明年上半年將會有重大成果。”

“會議強調了‘防範金融市場異常波動和共振’和‘資本市場牽一髮而動全身的作用’,同時佈置了上交所科創板和試點註冊制的落地,以及提出了資本市場要‘引導更多中長期資金進入’。”興業證券分析師王涵指出,在高質量增長模式下,新經濟將更加依賴“長錢”,在外資流入和機構化背景下,中國資本市場有望迎來更多的中長期資金。而中長期資金的持續入市,也將幫助金融市場進一步迴歸投資本源。

A股預期向好

全球資金流向監測機構EPFR最新發布的周度數據顯示,全球新興市場股票型基金資金淨流入額創下42周高位,其中,中國股票型基金已連續第3周實現資金淨流入額超過10億美元,成為最重要的“推手”。具體來看,上週全球資金迴流中國內地相關股票型基金,出現15.1億美元的大幅資金淨流入。

“會議涉及資本市場的篇幅近年少有,可以預見,2019年市場的政策預期較為樂觀。”滬上某私募基金高管對《上海金融報》記者表示,“今年市場行情不佳,各大指數都出現較大跌幅,加之中美貿易摩擦等因素,A股下行幅度不斷超出市場預期。同時,市場交易活躍度持續下滑,下半年日均交易金額僅3000億元左右,相較2017年約4500億元的日均交易金額降幅明顯,A股低迷可見一斑。在今年市場機會不明朗的背景下,明年資本市場制度和結構的完善,以及科創板、註冊制的落地,將為投資者提供更良好的市場環境。”

“不過,雖然明年市場政策預期較好,但由於今年市場活躍度降幅較大,A股走出低谷或需要較長時間。同時,A股上市公司業績因政策利好出現回升亦需時間,加之全球經濟增速預期下滑等外部環境因素影響,市場趨勢性投資機會並不明朗。”上述私募高管也指出,“具體而言,A股結構性投資機會仍存,明年上半年兩會期間將是政策密集出臺期,投資者可關注新政策預期帶來的投資機會。此外,科創板後期政策不及預期風險非常低,5G等科技主題投資機會也可關注。”

“受改革催化、利率下行和轉型發展等積極因素影響,2019年券商板塊有望加快估值修復。”民生證券分析師楊柳指出,會議進一步明確科創板和註冊制的“儘快落地”,落腳點是對優質科技創新型企業的投融資支持,預計以科創板和註冊製為催化劑,上市制度改革及立法修訂進程有望加快,將進一步推動證券行業持續健康發展。受A股市場波動影響,上市券商估值處於底部位置,隨著紓困資金、中長期資金入市和科創板增量改革等舉措落地,券商估值有望抬升。對實力領先的大型投行,如中信證券、華泰證券,以及具有轉型發展優勢的東方財富,維持推薦評級。

記者 田忠方


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