2018年，A股市場經歷了業績與估值“雙殺”。業內人士認為，上市公司整體業績目前處於探底階段，但2019年在減稅降費等措施助推下，盈利增長可能會有所改善。從2018年年報業績預告看，前三季度盈利增速回落較快的中小板公司四季度出現回穩跡象。
業內人士表示，展望2019年，主導A股的邏輯可能是估值修復，大消費和科技龍頭股將是比較有增長潛力的兩個行業。
今年多個行業盈利料超預期
A股持續調整，上市公司業績何時見底成為市場關心的話題。
數據顯示，截至12月21日，A股共有1223家公司發佈2018年報業績預告。其中，814家公司預喜，佔比66％；170家公司預告淨利潤增幅超100％。
同“一次性”淨利增長公司相比，依靠主營業務改善帶來“真增長”公司更值得關注。招商證券策略分析師張夏認為，2018年報業績預告超預期公司集中在化學制品、電子製造、計算機應用、食品加工、禽產業鏈等細分領域。
其中，化學制品行業主要受益於化工產品量價齊升帶來的毛利潤改善；電子製造行業受益於國內企業加大對製造設備的產能擴張；食品加工受益於大眾需求剛性，特別是乳品價格上行；禽產業鏈公司受益於供需不平衡、雞肉價格上行。
雖然2018年不少公司業績出現“黑天鵝”，但也不乏公司業績連續幾年高速增長。從業績增幅看，多家公司2016年至2018年連續三年淨利潤同比翻倍。這6家公司主要來自傳統行業，主營業務增長是2018年業績預告大增主因。
此外，不少公司迎來業績反轉，一些公司2018年預告淨利潤同比增長，而2016年與2017年淨利潤均同比下滑。在這些公司中，除少數公司外，絕大部分公司業績增長均與主營業務發展有關。
明年業績有望見底回升
張夏認為，上市公司整體業績目前處於探底階段。前三季度，全部A股上市公司業績增速為11.7％，預計2019年業績下行壓力依然較大。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，2019年上半年國內經濟增速可能會觸底，下半年會反彈。 股市作為經濟晴雨表一般提前半年反映經濟變化，股市目前就處於歷史大底位置。經濟增長動力一方面來自政策面支持，如近期支持民營企業融資政策、大幅減稅降費措施；另一方面推動消費升級、提高消費增速也是經濟增長重要動力。
“2019年上市公司盈利增長可能有所改善，特別是在大幅減稅降費措施後，盈利增長會更突出。經濟轉型會有利於一些消費類和科技類企業盈利回升。”楊德龍說。
前三季度，中小板公司整體盈利增速回落幅度較大。多位分析師認為，2018年業績預告顯示，中小板公司四季度整體利潤增速回穩。
截至12月21日，中小板公司年報業績預告披露比例達99.67％。根據一致可比口徑，整體累計歸屬於母公司淨利潤增速小幅回升至11.6％，較前三季度累計增速上升4.0個百分點。通過測算可知，四季度整體盈利增速大約回升至23.8％。食品飲料、農林牧漁、輕工製造、計算機等行業盈利環比改善較明顯，但汽車、房地產、採掘等行業環比惡化。
不過，國開證券分析師孫徵認為，考慮到三季報實際業績明顯低於預告，四季度經濟下行壓力仍明顯，需考慮四季度上市公司業績增速不及預期的可能，明年上半年中小板公司整體業績仍有下行壓力。
關注大消費與科技龍頭
2019年A股市場機會在哪裡？多位業內人士認為，大消費和科技龍頭股將是比較有增長潛力的兩個行業。
川財證券分析師鄧利軍認為，2019年主導A股的邏輯是估值修復。展望2019年，市場對企業盈利增速下行擔憂早已反映在持續回落的估值上，那麼宏觀環境改善如信用風險緩和以及改革等因素將導致風險偏好改善，A股估值將有所修復。
元葵資產董事長施振星表示，未來A股市場最值得長期看好的機會主要來自產業集中和行業增長兩方面。綜合中國老齡化進程、製造業向高技術轉型升級以及一二線城市人均GDP邁過8000美元大關等因素看，A股市場在大消費、科技創新等領域投資機會值得長期看好。
楊德龍認為，2019年可關注兩大機會：一是代表消費升級和消費總量增長的消費白馬股，券商等金融股在行情確定後，也會有較好機會；二是代表經濟轉型方向的科技龍頭股，涉及5G、人工智能、新能源汽車等板塊。
鄧利軍認為，景氣度較高的5G、軍工等成長子行業值得關注。從估值角度看，可關注銀行、地產、食品飲料、醫藥等藍籌板塊。2019年主題投資機會主要來自兩個方面：一是從政策長期扶持以及產業升級角度看，科技類相關行業，如科創板、自主可控等值得關注；二是從經濟託底角度看，鐵路基建、雄安等基建投資相關主題值得關注。
本文源自中國證券報
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