萬家基金莫海波:未來幾年有望鋪墊A股長牛行情

12月9日,在“2018年基金服務萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”萬家基金重慶專場活動中,萬家基金總助兼投資研究部總監莫海波表示,政策底已經到來,年底估值切換行情有望開啟,長期上對A股市場持樂觀觀點,未來幾年有望鋪墊A股長牛行情。

各個市場都朝著高質量發展

對於中國經濟前景,莫海波表示,預計GDP增速將繼續走弱。原因在於,一是近期被動補庫存跡象明顯,而且庫存增速處於幾年以來的高位,有去庫存壓力。二是出口面臨回落壓力。全球PMI在持續回落,韓國等出口導向性經濟體出口已經回落。

談到當前中國宏觀經濟環境和貨幣環境,莫海波表示,資金需求系統性下降,將導致社融易降難升,為無風險利率中期下行創造了條件。由於缺乏貨幣的吸收器,寬貨幣向寬信用的鏈條不容易通暢。

“如果信用起不來,政策將被迫繼續寬鬆。我們將出現類似於美國2009年以來出現的情況。”莫海波指出,2008年次貸危機之後,美聯儲連續推出四輪QE,直到美國信貸緩慢恢復。對我們來說,這意味著貨幣政策可能寬鬆持續的時間較長,流動性環境會比較寬裕。

面對市場關心的地產週期問題,莫海波表示,當地方政府不再有投資衝動時,土地財政問題才能得到根本性緩解,從而對地產週期產生影響。地產才是典型的金融週期中最重要一環,金融與地產相互作為抵押器與加速器。對於地產週期,當前正處在本輪超級繁榮週期的中後期,未來一旦地產週期發揮作用,將引領金融週期繼續向下。“目前市場普遍期待的,最有潛力支持經濟向上的動能是基建。”莫海波表示,和歷史不同,本輪穩增長受多方面限制。穩增長可能會有所作為,但向上彈性總體有限,改變經濟方向可能性不大。

人民幣匯率方面,莫海波認為,人民幣匯率最重要的錨仍然是美元指數。短期略有貶值壓力,大幅貶值可能性不大。中長期,預計人民幣匯率將呈現雙向波動走勢,升值和貶值可能交替出現,波動將顯著增加,需要改變過去的單邊趨勢思維。

“從經濟到政策,再到市場,所有這些變化背後有一個基本特徵:減少扭曲,迴歸正常化。可以說,我們正走在一條正確的道路上,各個市場都朝著高質量發展前進。”莫海波在演講中說到。

對明年行情偏樂觀

戰略性看多A股

回顧2018年市場,莫海波表示,前三季度A股從最高接近3600點下跌已超過1000點,一季度震盪下跌、二季度下跌加速、三季度底部震盪。從板塊上看,銀行、休閒服務、鋼鐵、非銀跌幅最小,綜合、電子、傳媒、有色跌幅最大。

“從全球市場2018年以來的表現來看,A股跌幅遙遙領先全球主要股市。”莫海波指出,下跌主要是受國際大環境影響,另外,經濟下滑、債務違約、信用風險提升、股票質押等平倉風險等都使市場預期一度非常悲觀。

對於短期行情,莫海波判斷,前三季度市場跌幅較大,風險快速釋放;當前市場處於下跌尾聲,向下空間已經不大,但大的行情來臨尚待以時間來換空間。因為政策底已經到來;公募基金持股集中度進一步提升。今年以來A股回購金額創歷史新高,上市公司回購力度越來越大。當前A股估值已經處於近幾年低位,年底估值切換行情有望開啟。

“展望2019年,市場有較大概率走出當前的底部運行區間,中間也可能會有磨底和探底的過程,整體對明年的行情比較樂觀。”莫海波表示,經濟下行壓力,市場提前反應,政策積極對沖平緩經濟下滑;A股估值正處於歷史底部,外資積極配置,公司回購增加;高層高度重視,改革加速推進,修復悲觀情緒;這都是有利因素。不過,也要注意經濟超預期下行、美股大幅調整等風險。

“戰略性看多A股,未來幾年有望鋪墊A股長牛行情。”莫海波表示,看好中國改革紅利的繼續釋放,看好經濟轉型成功,創新能力將得到提升。基於以上預判,在投資機會上,短期看好低估值的金融、地產,中期關注泛消費的食品飲料、醫藥等,中長期看好高端製造、新能源、5G等個股。

万家基金莫海波:未来几年有望铺垫A股长牛行情


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