中證網訊(記者 張勤峰)27日，紙漿期貨在上海期貨交易所正式掛牌上市。紙漿主力SP1906合約以近乎日內最高點開盤，開盤價5828元/噸，隨即在空頭賣盤打壓下持續走低，下午2點後，期價觸及10%的跌停板直至收盤，收盤價5382元/噸，較掛牌價下跌598元/噸，結算價為5558元/噸。上市首日，紙漿期貨總成交量為484254手，總持倉量為83332手。首創期貨紙漿研究組向中國證券報記者表示，紙漿期貨首日表現有三點值得關注：
其一，紙漿期貨上市首日成交量與持倉量對比呈現近6倍的偏強比例關係，反映出市場對於該品種有很好的參與熱情與流動性。據瞭解，我國漂針漿供應全部依賴進口，全球的產能利用率持續處於高位，且未來幾年產能擴張幾乎沒有，如此供需面的結構特徵也極易吸引投機力量的參與，這將為該品種期貨市場定價功能的發揮提供了非常好的流動性條件。
其二，紙漿期貨價格上市首日出現跌停行情，一方面反映了市場投資者對於該品種供需格局偏弱、漿價高位承壓及行業對後續漿價走勢的悲觀預期；另一方面也符合原油及近期工業品持續大幅下行的整體熊市格局，也是期貨市場定價功能的有效體現。
其三，在目前紙漿現貨與外盤長協價倒掛的情況下，上期所紙漿期貨背離外盤，走出“大幅低開、跌停報收”的相對獨立行情，在某種程度上也是有助於引導未來其定價話語權的逐步形成。首創期貨紙漿研究組表示，近日“銀星”漿報出的明年1月份長協價為800美元，折成人民幣價格應該在6400元/噸以上，與今日上期所SP1906合約5382元/噸的收盤價相比足足高出1000元/噸。相信上期所紙漿期貨上市首日的市場表現也會反過來加速國外紙漿長協價向現貨基本面的迴歸。
首創期貨紙漿研究組指出，近段時間我國紙漿庫存處於歷史高位，交割貨源充足，成為壓制國內紙漿價格的主要因素。目前國內主要港口常熟港、青島港10月下旬庫存分別為47萬噸、74萬噸，較去年同期分別增長126%、106%。
而從需求端來看，下游紙廠當前利潤尚可，但成品紙下游需求並不樂觀，紙廠的原料、成品和半成品的庫存都很高，部分紙廠已存在現金流壓力。據瞭解，目前部分紙廠的開工率已下降至60-70%，紙廠開工率下滑的局面對上游紙漿的需求形成壓制，預期紙漿現貨下滑趨勢短期難以改變。
不過，他們認為，從目前上期所紙漿期價大幅貼水現貨的情況來看，持續追空期貨的操作不足取。今日尾盤在盤面價格觸及跌停之後仍有持續的成交與增倉操作，顯示當前價位存在著低位進場的買盤力量。目前紙漿期貨盤面價格距離本輪供給側改革之前紙漿價格的起漲點已較為接近，鑑於紙漿這個品種在供應方面的不確定性與結構性特點，預計當前價格進一步單邊快速下跌的可能不大，後續行情維持寬幅波動的可能性相對較大。
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