002183怡 亞 通
11月5日淡水泉，華安基金，重陽投資等28家機構對公司進行調研：
調研詳情
1、有請深投控領導為我們介紹深投控入主怡亞通的來龍去脈，以及看中了怡亞通的哪些優點、交易價格的設定，包括未來與怡亞通合作的點。
怡亞通項目是我們深投控與周國輝先生於去年8月份開始洽談，深投控認為供應鏈業務，包括怡亞通380深度平臺、廣度平臺與新流通行業整合的價值比較大。過程中雙方因為一些商務條款的問題擱置了一段時間，今年初我們雙方重新啟動談判，到5月雙方簽訂股權轉讓協議。從6月初，我們聘請了三家中介，包括國內頂級的投行、律師，幫助我們盡調。持續將近兩個月時間的盡調後，我們認為怡亞通業務經營、財務方面都非常規範，可以繼續推進交易，所以雙方進行了第一期交易。9月份的時候，整個金融股市下跌得較為嚴重，本來雙方也有深度合作意向，我們認為這個時候的進一步合作對雙方都有好處，因此我們又啟動了5%的交易。10月份末，過戶完後，深投控持股怡亞通達到18.3%，成為第一大股東。
整個過程中，我們通過對怡亞通業務的梳理發現，怡亞通作為一個民營企業，在發展過程中也存在一些問題。我們相應地派了團隊對怡亞通進行了梳理，後續會有一些協助的舉措，大家也可以發現在資金和業務上我們陸續有一些安排。
後續非常看好怡亞通380平臺在中國流通領域和新零售領域很重要的節點作用。目前階段，互聯網巨頭紛紛瞄準線下零售市場，從線上到線下很重要的就是渠道領域，大家都做得不太好，中間缺乏的就是怡亞通380深度供應鏈服務的環節。所以我們希望後續通過深投控的平臺去嫁接市場上各個零售環節的資源，把怡亞通業務繼續做大做強。
2、10月31日晚公司公告了與關聯方深圳市投資控股有限公司及深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司簽署了聯合發起設立總規模為人民幣50億元的供應鏈產業投資基金的《基金合作協議》，公司在2016年也曾宣稱設立規模80億的供應鏈產業基金，投向主要是公司下游經銷商及小的終端門店。本次成立的基金與16年設立的基金有何區別？抑或是對上次基金的延續？基金未來的投向主要涉及哪些方面？
2016年的基金框架協議與深投控並無過多關聯。當時更多是社會資金看好怡亞通這一平臺，希望在藉助基金的形式幫助公司繼續擴大供應鏈產業上下游佈局。但由於當時的政策障礙，沒有繼續推進。去年年底，相關法律法規進行了修訂，上市公司即使在募集資金補充流動資金期間也可進行與公司主業相關的投資及基金設立。在本次基金設立中，怡亞通的角色是更多地輸出管理和進行項目篩選，而其餘兩方則發揮其金融資源和項目資源優勢。
本次基金會有更廣泛的投向，將不僅僅是停留在傳統的消費領域。公司未來希望向多場景化覆蓋的供應鏈發展，基金投資的項目與公司的新零售、新業態和創新業務的發展是相關聯的。
3、在去槓桿和政策收緊的大環境下，公司的供應鏈金融業務、宇商金融業務發展是否受到影響？這樣的影響是否會讓公司供應鏈金融的佈局有所放緩？
由於宏觀經濟變化波動較大，公司在去年年底已作了一個大的決策，傳統的借貸業務會受到宏觀經濟的影響，綜合考量槓桿、資金來源及風險等因素，決定調整策略主動收縮部分供應鏈金融業務。目前來看，得益於公司收縮控制較早且執行堅決，這一主動調整策略比較成功，供應鏈金融業務沒有出現較大的風險。
同時公司做了另一安排，加快轉型。公司計劃將宇商金融打造成一個連接金融機構和怡亞通供應鏈生態的服務平臺：輸出公司的交易信息、交易數據，對接客戶的需求以及各種風控模型，與銀行、信託等金融機構共同開展供應鏈金融的業務。受該轉型的影響，今年供應鏈金融業績會受到影響。該計劃正處於投入階段，特別在科技和大數據上投入較大。
公司已成功開發第一個服務產品——“流通保”，且在10月1日已正式上線。現在與各家銀行，公司的廣度、深度等業務進行對接。新的供應鏈金融服務模式是具備做成無邊界的，將不受槓桿或降低其他不可控的因素限制，實現業務做大做強，同時不增加公司的負債與資金壓力。
4、深投控成為怡亞通第一大股東後將會有更多的資源對接，截止到目前，對怡亞通的具體幫助有哪些？深投控入股公司後，在行業和業務上是否新的規劃？
深投控戰略入股成為公司第一大股東後，公司在企業評級和銀行授信額度方面得到明顯提升。 從業務資源端來說，前段時間在深投控的資源對接下，公司與工行簽署了不低於30億的債轉股，現在也正在與其他行進行“債轉股”的洽談，有望進一步獲得支持，進而優化公司債務結構，推動企業健康發展。還有深投控旗下控股公司深圳市高新投集團有限公司也為公司2018年面向合格投資者公開發行公司債券提供擔保，這將進一步拓寬公司的融資渠道。另外，深圳投控構建了“高端科技資源導入+科技園區+金融服務+上市平臺+產業集群”五位一體的商業模式，產業覆蓋比較廣，除與公司擬成立50億產業基金外，現擬逐步開放旗下參股、控股及合作的公司，幫助公司獲得更豐富的企業資源及商業機會，可幫助公司尋找新的增長動力。目前公司正積極在行業資源的互補和協同上做大量的工作。例如，公司正成立專項小組去推動怡亞通與深投控產業園區和旗下企業的協同、互補，以期促成更多合作。
5、現在企業性質已經變成國資控股，國資成為第一大股東，公司在銀行貸款或者短期融資上，利率是否有明顯的變化？
目前來看，利率的具體變化，在個案上還沒有明顯的變化。公司與銀行合作的重點並非利率的變化，而是著眼於未來的整體發展的戰略合作和資金支持。
從銀行角度來講，公司本來在銀行的融資成本並不是太高，下降的空間有限。當前公司的主要工作在於優化融資的條件和結構，成果比較明顯。比如，某些銀行減免了公司部分業務的銀行保證金；另外，在非銀行金融機構的合作中，利用發債等相關融資手段，都有了比較積極的進展。
6、過去怡亞通一直是高槓杆、高負債模式，深投控成為第一大股東後，是否在降低槓桿上有明確的措施或改變經營模式？
在後續的經營中，公司將會從多角度尋求解決方案，包括充實自有資金、傳統業務經營思路的改變、推動創新業務發展等等。比如，今年公司正大力推廣怡亞通提供相關供應鏈服務為主、由第三方做配套資金提供方的模式，目前已取得一定的效果，更大的發展也請拭目以待。
7、關於業務佈局，怡亞通過去以快消品為主。最近幾年做了一些收縮。未來，怡亞通會擴大品類還是繼續聚焦快消品？
公司的業務調整應將有限的資源投入到更智慧的產品類別的配比當中。這個調整應該通過有步驟、有計劃的方法進行，比如整合經營產品為經營團隊時、在保留利潤率高的產品外，也可以保留部分利潤率不高但極具發展前景的產品等；同理，對經營單位的精簡也可以遵循同樣的思路。同時，公司會對企業經營鏈條上進行進一步的優化，避免公司為企業提供服務時，因企業內部的管理壁壘而造成供應鏈流轉不暢。未來，公司將朝著提高收益率、提高客戶的滿意度等方向聚焦能力提升。
8、深投控入主後，公司的治理結構是否會有重大調整，比如董事會、高管團隊的變化？
根據雙方的約定，深投控會有4個董事會提名權。深投控將派遣1名董事進入公司董事會，其餘3名董事提名是在公司現有的董事會成員中進行篩選和提名。深投控的初衷和目標是維持原來董事會的穩定，希望讓原有高管團隊專業的能力去治理公司。原有團隊已經營怡亞通超過20年，對公司和行業有著更加深刻的理解。同時，深投控將會派少量的管理人員協助公司完善經營管理。
9、深投控與怡亞通未來有無明確的規劃，是聚焦主營業務還是會擴展一些新的領域和方向？
針對業務的發展模式，深投控和怡亞通已達成了共識。在雙方達成高度共識的基礎上，由管理層去推動變革。原業務發展模式將不做大調整，繼續夯實、完善現有業務。雙方不認同“追風口”，一致認為應加強自身業務經營管理能力，等待下一個風口。
10、2018年淨利潤預計增長是-70%到-20%，請問下滑的主要原因是什麼？公司有哪些應對措施？
關於公司2018年淨利潤預計下降的問題，造成業績可能下降主要有以下原因：
第一，在去槓桿大環境下，公司資金成本相對較高。銀行層面資金成本變動不大，但由於公司採用了不同的結算方式，非銀行流貸成本相對增幅較大。其他結算方式比如票據貼現等成本相對增加較多；
第二，今年公司供應鏈金融業務有所收縮，相對過去沒有大力擴張，所以對於公司的盈利性減少；
第三，公司新的業務發展情況未達預期，但前期已產生投資成本，這也會影響到今年的盈利情況；
第四，總體上看，截止三季報公司今年營收沒有下降，但業務盈利性有一點未達預期，這也是目前很多企業面臨的壓力。
整個宏觀環境去槓桿、強監管等對實體行業產生了較大的影響，主要是對資金和經營層面的影響，經營上，人員、管理成本也在上升。對市場的變化，我們做了三方面的措施，第一措施是“三大保衛戰”，其中包括“穩業績”，“去槓桿，降負債”、和“轉型”。
第一措施是“穩業績”，公司管理層到省區平臺到合夥人，大家都有信心，因為國家和政府看好民營企業，尤其是怡亞通這種工業產業服務型企業的發展。公司目前正在各個省區進行宣講，一定要把企業經營好，夯實基礎是發展的前提。
在新流通的轉型攻堅戰上，我們要從“資金驅動”型轉變到“能力驅動”型。怡亞通已成立21年，在供應鏈領域具有優勢。我們希望未來高度聚焦自身服務能力，而不是靠資金驅動的擴張。
第二個措施是“精兵簡政”，我們在半年度工作會議時明確，2018年要減少30%的人力成本，明年要繼續調整。企業要靠人的管理，但不是靠人數。我們堅決遏制人力成本的增加。我們將通過科技的力量、優化業務結構、組織結構、合併省區等措施減少後臺的人員數，實現精兵簡政。
第三個措施是“去槓桿、降負債”，引入深投控後，對我們的負債結構將有比較大的調整，一個是“債轉股”。目前我們正在與工商銀行等其它行緊鑼密鼓推進債轉股，這是國家給予企業降負債的政策，我們會全力以赴把握好這個機會。另外，通過深投控旗下高新投3A級增信，為我們在債券市場把短的流貸成為中長期的債券，這樣對企業的管理成本、資金成本會有較大的降低。另外，我們通過定增等方式，加快我們的融資，本質目的是把企業負債降到一個合理、安全的範圍，同時有效降低資金和運營成本，提高綜合效率。
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