最近有人宣揚，美國的去槓桿政策是好的去槓桿，其他國家的去槓桿政策是糟糕的去槓桿。所謂的好的去槓桿，就是嫁禍於人，自己欠債別人還。所謂的糟糕的去槓桿，就是被人嫁禍，只能自己慢慢消化欠債還錢的痛苦。看問題，一定要看清楚本質。
誰是被嫁禍的接盤俠呢？典型的接盤俠，比如日本，自從被美國人轉嫁了債務槓桿之後，幾十年也沒有恢復過來。比如中國，好端端的經濟，被輸入性通脹逼的民不聊生。再比如高位接盤房地產槓桿的購房者，賣也賣不掉，房子價格上漲也已經停滯，利率還會上浮，馬上還要徵收房產稅，未來要怎麼辦？
以投資性購房為例。房子總價500萬，首付100萬，貸款400萬，如果貸款二十年的話，每個月要還款26000元。一年要還款31萬的本息。這項投資要實現正收益，這套房子總價必須得一年增值31萬，投資才算保本。
如果房價在未來一年裡沒有任何波動，不漲也不跌。那麼相當於購房者投資的一百萬本金，淨虧損31萬。這項投資的年化收益率為-31%。如果房價開始下跌的話，比如跌了20%，則總價從500萬跌到400萬，這位購房人投資的一百萬本金就全部損失了，加上利息31萬，他還要多虧31萬。
如果再加上房產稅，他可能損失的更多。在加槓桿的情況下，損失全部本金，被稱為爆倉。如果本金全部損失後，還不能止損離場，還要繼續虧損，則被稱之為穿倉。
比如，一百萬首付，加五倍槓桿買房子，房子賣不掉還跌了20%，他的本金就會爆倉。而且利息和房產稅部分的成本，則相當於他穿倉後的本金外的虧損額度。一百萬的投資，本來是打算賺錢的，結果本錢虧光，還要多虧幾十萬。目前中國很多高槓杆投資性買房的家庭，只要房價下跌三成左右，都存在爆倉和穿倉的風險。
如果已經面臨爆倉和穿倉的風險，還想保住房子，怎麼辦呢？在金融市場上的專業術語，叫追加保證金。購房者的房子價值下跌，他交給銀行抵押物的價值就會不足，這時候銀行就會通知購房人追加保證金。加槓桿買房，其實和配資炒股是一回事。
在購房合同中，會寫這樣的一條合同條款：在抵押期間，由於乙方的過錯或其他原因造成抵押物的價值減少的，乙方應在30日內向甲方提供與減少的價值相當的擔保。
否則，甲方有權要求乙方提前清償相當於抵押物價值減少部分的本金和利息。如果乙方不提供價值相當的擔保又不提前清償等值的貸款本金和利息時，甲方有權宣佈貸款提前到期，要求乙方提前清償全部貸款本金和利息。
為什麼銀行要這麼寫呢，因為購房者和銀行之間的購房貸款合同，是以這套房子作為抵押物，進行估值後，再發放貸款的。如果房子普遍下跌，跌幅超過了購房者的保證金比例，銀行的放貸業務，就會面臨爆倉和穿倉的風險。
舉例子來說，如果是五倍槓桿，保證金一百萬。如果房價下跌40%，總價還剩三百萬，如果還想保住這套房子，按照合同，就需要追加200萬的保證金。如果銀行考慮到社會影響，不強迫購房人追加保證金，則風險就會轉移到銀行系統中。
如果購房人家裡還有很多錢，就會繼續追加保證金。如果購房者家裡沒有足夠的錢追加保證金，選擇斷供，銀行就會進行強行平倉，簡稱強平。
房子被銀行強平，就是說這套房子以後就是銀行的了，它會拿去拍賣，來抵扣放貸客戶的貸款缺口，而對於購房者來說，以前首付和月供，全都白交了。記住這一點，加槓桿貸款買房，就相當於是配資炒股，炒房和炒股的道理是一樣的。
銀行的房貸業務，實際上就變成了一個專門給人配資炒股一樣，做配資炒房服務。如果房價出現系統性下跌，銀行的房貸業務，就會像在熊市中，止損和強平線被擊穿的配資公司那樣。原本銀行的風險並沒有那麼大，現在加槓桿去庫存之後，銀行的穿倉風險驟增。
配資炒房的購房者一看形勢不妙，想去槓桿止損，賣掉這套房子。但問題是，流動性已經通過限購政策被鎖定，這套房子賣不掉了。痛苦嗎？太痛苦了。有的投資性購房者槓桿用的可不止五倍，通過反覆的住房抵押貸款再購房，很多投資性購房者的槓桿，甚至高達幾十倍。
他們一個月的還款額，可能會高達幾十萬。他們之前炒房的正收益有兩個前提，一個是充裕的流動性，想買隨時能換手。另一個是房價的年漲幅所帶來的房屋總價的增值，大於貸款利息。現在這兩個前提都不存在了。
他們怎麼辦呢？只能繼續撐下去，不停的努力賺錢，讓資金鍊不要斷裂，維持自己的房貸不斷供。要麼就是斷供，之前靠炒房獲得的賬面財富，如同南柯一夢，全部化為虛無。若要說投資收益嘛，在去槓桿週期，那是不存在的。
在一項負收益的投資中，耗盡一生，就是為了還清貸款，淪為銀行的奴隸。幾十年後，等他把所有的貸款都還清了，可能那些房子都快成了一錢不值的危房。現在的大多數的房屋，使用壽命也就是50年左右。50年後的房子，花錢請人住，都未必有人敢住，因為隨時會倒塌。
之前這些投資性購房者，在經濟的加槓桿週期，他們是槓桿的受益者，他們用金融槓桿，夥同金融奴隸制的奴隸主集團，剪了那些不懂得使用槓桿的人的羊毛。就如同在大牛市中，誰能借到錢加槓桿，只要股票的增值，大於融資的利率，他就可以放大利潤。
在去槓桿週期，他們則成了被奴隸主們摁在地上薅羊毛的羊，連掙扎的餘地都沒有。他們之前的通過炒房得來的財富，只要房子沒有出手，都會在去槓桿週期中化為泡影。如同在熊市中，配資炒股爆倉被配資公司強平。
之前學宮一直建議買房子要審慎，不要使用過高的槓桿。因為在去槓桿時，沒有能力嫁禍於人的人，想去槓桿去不掉，都會成為被人嫁禍的接盤者，成為債務層層轉嫁的食物鏈中的最底層，也就是韭菜。終生都會生活在消化債務的痛苦之中。
08年之後，美國去槓桿，嫁禍給中國，中國被輸入惡性通脹，槓桿最終轉移到了房地產上面，房價漲了一波。15年後，中國地方政府和銀行去槓桿，房價漲了第二波。接盤的人，想要再以通脹的方式去槓桿已經不可能，因為他們不具備嫁禍於人的能力。想想看，誰會來給韭菜們接盤呢？
可能還有人不死心，認為房子還會漲。仔細想想，自己還有能力嫁禍給誰？還能找到比自己更無力的冤大頭接盤者嗎？應該找不到了吧。所以，去槓桿去到了最無力掙扎的那最後一棒，房價就不會繼續再漲了。沒有能力向國外轉嫁金融災害，收割其他國家的韭菜，還無限度的搞再通脹去槓桿，結局更可能是民國，而不是美國。
炒房炒不起，銀行配資給韭菜炒，等韭菜們配資炒房，都炒不起的時候，房價就會出現踩踏式的下跌，作為配資公司的銀行，它的系統性風險就到來了。
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