A股闖關「富時羅素」指數,外資買買買了些什麼?

A股闖關“富時羅素”指數,外資買買買了些什麼?

A股成了外資眼中的香餑餑!

今日早晨,MSCI宣佈:將中國大盤A股的納入因子從現有的5%增加到20%,並於2019年5月半年度指數評審和2019年8月季度指數評審這兩個階級分步實施,每一步納入因子為7.5%。

而在9月27日凌晨,也就是幾個小時之後,全球第二大指數公司富時羅素將正式宣佈是否將中國A股納入其指數體系。

財經小師妹觀察,受上述兩大重磅利好的刺激,9月26日週三,市場情緒回暖,滬指早盤上漲1.27%,權重股發力使滬指時隔一個半月後,重返2800點。深成指和創業板指分別漲0.91%和0.75%。上證50一度漲超2%。

A股闖關“富時羅素”指數,外資買買買了些什麼?


A股“入富”進入倒計時

先科普下富時羅素國際指數。

富時羅素國際指數(GEIS)是英國富時指數公司旗下專門跟蹤全球新興市場指標的股指,目前已經吸引超過1.5萬億美元的資金。跟蹤全球指數和新興市場指數的被動基金中,約有40%以富時指數為基準,僅次於MSCI指數,為全球第二大指數公司。截至2018年3月,該指數體系涵蓋了47個不同國家的約1.6萬隻股票。

GEIS指數體系按照市場和市值兩個維度進行劃分,市場維度可細分為發達市場、新興市場(細分為先進新興和次級新興)、前沿市場,市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中,與中國相關的核心指數是富時環球指數(FTSE All-World Index)和富時新興市場指數(FTSE Emerging Index)。

A股在其中的權重分配方式有三種方案,分別為按照QFII/RQFII額度分配、不考慮額度限制分配和個性化定製分配。以A股納入富時新興市場指數為例,若最終採用QFII/RQFII已批准額度計算納入權重,則A股佔比為4.67%;若最終採用無額度限制計算納入權重,則A股納入權重上升為24.75%;若以自由流通市值計算納入權重,則A股佔比為32.33%;若以總市值計算納入權重,則A股佔比為40.30%。

作為MSCI的主要競爭對手,富時指數公司從2015年年中開始便啟動A股納入富時羅素指數的過渡計劃,並且對納入A股是否適宜進行評估。

2015年5月和2017年9月,富時羅素曾經兩次考慮過把A股納入其新興市場指數,但由於A股的停牌制度、資本流動性和清算方面的不達標,最終並未將A股納入其指數範圍。

A股納入富時羅素指數和此前納入MSCI的意義類似,將吸引跟蹤指數的基金流入。儘管不如MSCI納入A股時那般聲勢浩大,但富時羅素首席執行官馬克·梅克皮斯此前公開表示,如果富時羅素將中國A股納入其核心指數,其對中國A股的權重可能高於其競爭對手MSCI。

目前中國A股佔MSCI新興市場指數的比重大概是0.8%,馬克宣稱A股在富時羅素的這一比例很有可能超過0.8%。

據瞭解,富時羅素最新年度討論會的結果將於當地時間9月26日美國市場收盤後,即北京時間27日凌晨正式公佈。

業內人士普遍預計,此次A股成功納入富時系列指數的概率較高,且將為A股市場帶來更多增量海外資金。

短期有望引資千億

對於此次A股“入富”,市場最為關注的,莫過於納入的權重和能給A股市場帶來的增量資金規模。

本次A股“入富”將會給A股帶來多少增量資金?

富時羅素國際指數和MSCI新興市場指數一樣,都屬於國際上最大的指數之一,有眾多的資金盯住這個指數來進行配置。而A股納入富時羅素國際指數是一個超預期的利好,有望給A股注入做多能量。

國盛證券分析認為,目前富時羅素公司並未公佈A股的納入因子比例、納入標的以及具體的實施步驟等信息,同時也缺少追蹤富時羅素指數的資金數據,因此只能大致外推出流入A股的潛在資金量級。

據富時羅素估計,跟蹤全球指數和全球新興市場指數的被動基金中,約有40%以富時羅素指數體系為基準,60%以MSCI指數體系為基準,即追蹤富時全球和新興市場指數的資金總規模小於MSCI。根據此前富時羅素公司CEO的表態,預計短期內納入富時指數為A股市場帶來的增量資金與MSCI大體相當,在千億元人民幣左右。

全球資本加大A股配置

入MSCI、新批准合格境外機構投資者(QFII)資格、外國投資者投資A股、入富時羅素、滬倫通漸行漸近……中國資本市場的持續對外開放“蹄疾而步穩”。

A股市場國際化進程不斷推進。一方面,由最初的QFII和RQFII,到當下備受關注的陸股通,再到有望年內推出的滬倫通,外資配置A股市場的渠道不斷拓寬、限制不斷減少。另一方面,A股成功入摩,同時證監會積極支持A股納入富時羅素國際指數,A股納入國際資本市場的步伐也不斷加快。

2017年以來外資加速流入A股,即使在今年市場不斷下調的情況下,外資的投資熱情依然不減。滬深港通開通以後,通過陸股通流入A股的境外資金累計達到約5700億元,其中2018年淨流入2226億元。

外資大規模湧入,使其成為A股市場的重要投資者,持股在A股市場的佔比連續提升。截至2018年6月末,境外機構和個人持股規模達1.28萬億元,佔同期A股流通股市值的比例為3.18%;其中,通過陸股通持股6606.07億元,約佔外資持股總規模的51.8%,已超半數,較去年同期的39.9%大幅提升,進一步說明陸股通已經成為境外資金投資A股市場的重要途徑。

在當前A股市場投資者仍以散戶和一般法人為主的格局下,外資的參與增強了長期價值投資者的力量。2015~2017年,A股散戶的持股比例總體呈現下降趨勢,境內專業機構投資者持股比例小幅增加,而外資的持股比例上升明顯,對A股市場的專業機構投資者隊伍形成了有力補充。

隨著A股對外開放進程加快,同時其估值處於歷史底部區域,價值投資凸顯,安全邊際進一步提高,吸引外資持續流入A股。

哪些板塊受外資青睞?

招商證券研究表明,QFII/陸股通持股市值為150億元以上的佔比40%/30%,遠高於全市場的水平(16%);QFII/陸股通持股中PE(TTM)在30倍及以下的股票佔比為68%/64%,而市場分佈佔比為51%;QFII持股中ROE(TTM)在10%-20%和超過20%的股票比例為40.4%、18.4%,均高於市場27.9%、6.5%的水平;QFII/陸股通近12個月股息率超過1%的股票比重分別為55%/45%,市場僅為37%。

就外資對於A股的行業偏好而言,一般看重基本面(盈利指標)和中長期發展,就是喜歡“跟著利潤走”。外資總體明顯超配消費和醫療,低配中上游行業,且陸股通低配金融,QFII低配信息技術。

即使是被各界所認為的受外資青睞的消費板塊,也需要根據利潤良莠來進一步區分。

以全部A股市值分佈為基準,外資總體明顯超配消費(日常消費和可選消費)和醫療,低配中上游行業,且陸股通低配金融,QFII低配信息技術。具體來看,2018年二季度末,QFII和陸股通持股中消費(日常&可選)分別佔比39.2%和43.1%,較A股總體高出不止20個百分點。陸股通持股中金融佔比(13.15%)明顯低於A股總體(23.8%),而QFII持股中金融行業佔比(26.5%)與A股總體較為接近。

綜合來看,關注低估值、業績優、高股息的股票以及外資持股比例較高的股票,尤其行業龍頭。在行業集中度提升背景下,尤其偏愛具有行業定價權的公司,且公司股息率基本處於行業偏上水平。TMT行業,外資不僅重倉持有穩定增長的龍頭,也積極佈局持續投入研發、成長性較高的細分龍頭。


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