市場低迷，“靠天吃飯”的券商營業部近來門可羅雀。中國證券報記者走訪調研發現，近期市場的連續調整令不少投資者避險情緒升溫，也令期權市場再度引發關注，不少營業部向客戶推薦開通期權交易賬戶以對沖風險。市場交易清淡，券商無法實現“以量補價”，券商打“價格戰”的意願已經不強。大部分券商營業部“深挖洞、廣積糧”，默默涵養客戶、等待“春天”。
期權交易升溫
國慶節後市場的連續調整令不少投資者遭受損失，也令期權市場再度引發關注。10月11日，上證50認沽期權全線大漲，其中，50ETF沽10月2.30合約暴漲高達990%，50ETF沽10月2.35上漲748%，50ETF沽10月2.25上漲超過545%。記者走進北京金融街某券商營業部時，客戶經理王麗（化名）便推薦可考慮開通期權交易。
“目前有越來越多的客戶開通期權交易。”王麗說，“相比股票市場的單邊做多，藉助期權能夠有更靈活的手段實現收益。”在具體的使用策略上，王麗表示，投資者可以關注學習“上交所期權之家”微信公眾號，同時，公司也會定期發佈周策略、日策略。她坦言，目前很多客戶對期權交易的使用還比較簡單，主要是在看準趨勢的情況下，通過期權交易獲取較好收益。
據上交所《股票期權行業通訊》數據，今年1月底，上證50ETF期權投資者賬戶總數為26.00萬戶（經紀業務客戶賬戶總數為25.99萬戶）；到了9月底，投資者賬戶總數為28.86萬戶（經紀業務客戶賬戶總數為28.84萬戶），增加了2.86萬戶，增幅逾11%。
無意再打價格戰
弱市下，兩市成交量低迷不振。同時，融資融券餘額屢屢下降。同花順數據顯示，10月11日起兩融餘額從前一日的8273億元快速下降，至16日為7867億元，刷新了近四年以來新低。
從半年報來看，上半年上市券商兩融利息收入同比增長7%，主要是2017年下半年兩融餘額大幅提升帶動券商業務規模提升。但從邊際來看，由於市場交易低迷，8月兩融餘額已降至8576億元，環比和同比分別下降4%和9%，各券商兩融業務規模均出現不同程度的下降。
多位券商營業部人員表示，由於行情低迷和兩融的下降，相關收入減少明顯。不過，券商並未因此開展價格戰。“我們能給客戶最低的佣金是萬二，融資融券的利息最低是7%一年，沒有太多變化。再低就得看資金量、交易量有多大了。”王麗說，“未來所有券商都抵擋不住佣金下降的趨勢，價格戰只能造成惡性競爭，沒有太大意義。”
安信證券研究數據顯示，近三年受市場交易量低迷和佣金率下降的影響，券商代理買賣證券業務淨收入連續下降，2018年三季度日均股基交易額已降至3483億元，創近年來新低，經紀業務佣金率也下降至2018上半年的萬3.1，未來仍有較大的降傭空間。
安信證券金融行業首席分析師趙湘懷錶示，代理買賣證券業務是一類典型的通道類業務，隨著科技的發展，業務員下單的作用已逐步被智能終端替代，實體網點開戶功能也已逐步轉移到互聯網平臺。如果不考慮人工費用和營業部費用，代理買賣證券業務成本僅為支付給各類清算代理機構的手續費，實際成本在萬分之一左右，降傭空間仍大。只是市場交易清淡時券商無法實現“以量補價”，券商打“價格戰”的意願不強。
涵養客戶 等待“春天”
記者在走訪中瞭解到，市場低迷，部分券商營業部也只能在服務好存量客戶的同時，默默積累新的客戶，等待“春天”的到來。
王麗表示：“每一個牛市的前面肯定是一個熊市。如果熊市沒有客戶積累，那即便大牛市來臨，營業部的收入也提不上去，畢竟收入跟佣金有關係，是一個慢慢積累的過程。如果行情不好，手頭也沒有什麼可以提供給客戶，只有熬過‘冬天’，才能迎來那個牛市。”
長江證券非銀分析團隊認為，相較於傳統零售業務，機構業務能通過服務維持更高的費用率水平，另一方面業務需求更具韌性，因此能在一定程度上弱化市場波動對盈利的影響。此外，從2014年至今的數據來看，機構客戶保證金規模整體波動較為有序，相較於零售客戶，階段性在市場走強環境下向上彈性較大，市場走弱環境下向下彈性較小。機構客戶整體的韌性優於零售客戶。
安信證券的數據顯示，經紀業務收入依然是券商最重要的收入來源，2013年佔比高達46%，近三年佔比在23%-30%之間。2018上半年在股基交易量穩定及佣金率降幅企穩的情況下，經紀業務收入佔比反升至27%。因此，趙湘懷認為，交易量清淡和佣金率下滑對券商業績影響較大，券商渴望尋找新的業務模式，既可以降低對市場交易量的依賴，又可以提高佣金率。（記者 趙中昊 林榮華）
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