這幾天，隨著A股市場的急促下跌，股民爆倉的消息雪片般飛來，一幕幕悲劇就在眼前發生了。這些悲劇的主角，並不都是普通韭菜散戶，而是號稱投資眼光獨到的大V投資者、私募基金、上市公司老闆等等。
這些被爆倉的投資者，已經失去了翻身再戰的機會。我們在感慨他們的悲劇的時候，如果能夠充分吸取教訓，避免悲劇發生在自己身上，那就是對這一輪爆倉潮最好的紀念了。
一、數數那些已經爆倉的和正在爆倉的投資者
並非想有意揭開別人的傷疤來聚眾圍觀。只是想通過這些案例，告訴大家爆倉有多可怕。
在著名的價值投資者論壇雪球上，有人開始自發地彙總最近爆倉或者虧損50％以上的大V名單，都是一連串非常熟悉的名字。感興趣的朋友可以去雪球或百度查看。
比如，雪球吸粉12萬的著名大V @元衛南，已經處於爆倉的邊緣，甚至開始挪用維持家庭基本生活的幾百元來不停的補足擔保。以至於有粉絲開始自發地為元先生提供支援。
再比如，雪球吸粉30多萬的銀行股大V@雲蒙，曾經在2014-2015年的那波瘋牛中，依靠自創的滿倉槓桿輪動法炒銀行股，實現了財務自由，併發行了私募基金。
但同樣的手法，在2016-2018年的大熊市中，遭遇了慘痛的虧損，雲蒙基金的淨值只剩下0.4元。
所幸的是，雲蒙有源源不斷的新增資金支持，以及槓桿比率較低，目前尚未到爆倉的邊緣。
不只是雪球上的這些大V，近幾個月來，私募基金爆倉的消息也是不絕於耳。
百度搜索關鍵詞“私募基金 爆倉”，會出現大約120萬個搜索結果，而排名靠前的就是曾經的私募冠軍爆倉和私募基金經理跳樓。
可能大家認為，私募基金爆倉是因為看走了眼，投了錯誤的公司。
要這麼想，您就錯了。因為，最熟悉上市公司自身經營的老闆和員工也爆倉了。
比如，今年6月14日，凱迪生態（000939.SZ，*ST凱迪）就發佈公告，因公司員工持股計劃單位淨值低於預警線，而大股東陽光凱迪遲遲未採取補倉措施及增信措施，公司（員工持股計劃）作為信託計劃的一般受益人已經自動喪失其份額，成為A股首家員工持股計劃“爆倉”企業。
很快，第二個被爆倉的員工持股計劃出現了。
凱迪生態公告爆倉後不到10天，6月22日，智慧松德（300173.SZ）也發佈了員工持股計劃爆倉的公告。
緊接著，第三個也出現了。6月29日，康盛股份（002418.SZ）公告，因股價持續下跌，員工持股計劃不斷觸及止損線，6月28日，管理人將員工持股計劃全部股票賣出。
然後是
第四個，7月31日，金龍機電（300032.SZ）公告稱“成長1號”員工持股計劃已被長城證券強制平倉。到底還有多少員工持股計劃等待被爆倉？下面這張圖可以看出一二。
這就是熊市環境下不同水平的投資者的悲慘景象。
最韭菜的個人投資者會爆倉，專業的基金也爆倉，就連號稱最熟悉公司實際情況的上市公司老闆和員工也爆倉。
爆倉，似乎就跟懂不懂一間公司沒有直接關係。
二、萬千罪孽，皆由槓桿
很多人對爆倉的概念一知半解。經歷過的覺得慘絕人寰，沒經歷過的聞之變色。爆倉到底是什麼概念？
用大白話說，損失全部本金，就是爆倉。
古人云：一米之尺，日取其半，永世不竭。
意思是：只要你不加槓桿，你投的股票天天腰斬，也永遠不會爆倉。
因此，爆倉的根源只有一個 ——槓桿。
加槓桿，用大白話說，就是借錢炒股。
盈虧同源。槓桿炒股，賺錢很快，賠錢也很塊，而且會賠的乾乾淨淨。因為，借來的錢遲早是要還的，所以只要虧錢，虧得就是自己的本金，本金虧完了，也就爆倉了。
如果你的倉位中有一半是借的，那麼股票腰斬，就會爆倉；
如果有7成是借的，那麼股票下跌30％，就會爆倉；
如果有9成是借的，不好意思，一個跌停板，就足夠你跟股市說拜拜了。
翻看雪球大V元衛男的文章，可以看到，他動用了很大比例的槓桿，另一個受盡槓桿之苦的大V雲蒙專門幫我們進行了計算，結果是目前元為南的槓桿比例可能高達10倍。
10倍槓桿。意味著股價下跌10％，就會被清倉出局。這對於股票來說，是相當高的槓桿率；須知，20倍槓桿就是期貨的槓桿率了。
而我們剛才提到的凱迪生態員工持股計劃，也是加了槓桿之後的爆倉。
其實，不要說這些所謂的價值投資者大V，即便是享譽投資界的真正大師，在槓桿炒股面前，一樣會輸掉底褲，甚至生命。
我們平臺就曾發表過的一篇文章《槓桿抄底，誰都死》中，描述了價值投資的鼻祖格雷厄姆在1929年美國股災時期由於槓桿炒股，導致財產大幅縮水、差點破產的案例。這次破產對格雷厄姆產生了巨大震動，並逐步形成了《聰明的投資者》這本價值投資經典。也算是槓桿炒股的一點積極作用吧。
而另一名投資大師則沒有這麼幸運了，因為槓桿炒股，他失去了一切，包括生命。華爾街投資天才，《股票作手回憶錄》的主角利弗莫爾，由於槓桿炒股連續破產，最後被逼無奈，只能以跳樓結束生命，留下了一句：我的人生是個失敗。
中國價值投資者追捧的榜樣，股神巴菲特的搭檔芒格先生，也曾經是一名槓桿投資的愛好者。在美國70年代的大熊市中，芒格管理的基金組合連續連續兩年出現接近31％的虧損，相當於基金前10年一半多的盈利。
這次鉅額虧損給芒格帶來了巨大影響，並直接導致其解散基金，正式開啟與巴菲特的合作傳奇。同時，也留下了那句著名的經典：如果我知道自己會死在哪裡，我一定不會去哪裡。
股神巴菲特之所以成為股神，則是其始終堅持原則，“不要槓桿炒股”。可能很多朋友不同意這個觀點，認為巴菲特是加了槓桿的。但實際上，老巴的槓桿是下屬保險公司的浮存金，嚴格意義上講，這不是槓桿，這最多隻能算無限期的免息貸款。
你看，在槓桿面前，沒有人是可以倖免的，大V不能倖免，私募基金不能倖免，利弗莫爾不能倖免，就連大眾張口閉口奉若神明的格雷厄姆、芒格也不能倖免。
巴菲特炒股金句，千句萬句，千萬不要忘了第一句，那就是：
永遠要保住本金。
而槓桿炒股，就是和自己的本金過不去。
三、除了槓桿炒股，投資者還需警惕三大投資誤區
槓桿炒股是導致投資者爆倉、加速失敗的直接元兇。遠離了槓桿，並不意味著投資就會成功。
作為一名價值投資者，我們一般會躲過那些沒有基本面支撐的炒作類股票或黑天鵝股票。但是，我們往往也會深陷於自以為正確的投資誤區，導致投資的失敗。比如我們將要指出的三大誤區，如果您不小心踩中了其中一個，遲早也難逃被收割的命運。
誤區1.價值投資等於長期投資
巴菲特曾經講過，如果你不打算持有一隻股票十年，那就不要買入哪怕十分鐘。
因為老巴的這句話，很多人直觀上覺得價值投資就是長期投資。這犯了典型的教條主義錯誤。
就像著名的經濟學家兼股票投資大師凱恩斯所言，長期來看，我們都會死去 。
投資的歷史可以很長，但作為個人投資者，我們的投資生命卻是有限的。美國道瓊斯指數1929年崩盤後，直到1956年，才收回損失。這一步，走了將近30多年。
細細想想，人生有幾個20年。我們假設一名投資者在25歲進入股市，75歲離開世界，這樣投資的時間也不過50年。
假設美國是一間公司，指數代表了它的價格，如果你不小心在1929年買入美股，等你55歲時，你才會解套，到那時，想必你也受夠了股市的摧殘，人生的美好時光永遠失去了。
同樣道理，如果你在2007年買入A股，11年過去了，你還在半山腰站崗套牢，解套之路遙遙無期，而此時，你已經36歲了，人生的黃金時段即將過去，你還能再堅持十年嗎？
圖片來源：wind；道瓊斯指數圖：1929-1960
如此這般的長期投資，不要也罷。
其實，老巴那句十年的真正含義，只是要告誡投資者要潛心研究一家公司，不要跟風買入，更不要追漲殺跌。
畢竟，老巴自己買的股票也沒有全部持有十年。比如對IBM的投資。
誤區2.價值投資等於越跌越買
巴菲特同樣講過，如果你不能承受50％的虧損，那就不適合做投資。
因為這句話，很多人認為價值投資就要越跌越買。依據是，如果你在30塊時敢於買入一隻股票，為什麼在10塊時反而要賣出呢？
道理確實如此。但在股票市場上，太過前瞻性地操作，即便長期看是對的，但在中短期內，也會造成不可挽回的損失。因為人類的瘋狂超過所有人的想象，很多時候股價和事實的偏離會很遠、持續的時間會很長，現實的慘烈可能超出想象。
比如，貴州茅臺（600519.SH）這隻A股最著名的價值投資標的，在2012-2013年，一年多的時間裡，下跌了60％。如果你這樣越跌越買，你的損失金額將在短時間內迅速放大，能不能熬到2015年後貴州茅臺的牛市，還不一定。
著名的貴州茅臺投資者@否極泰董寶珍，就因為越跌越買貴州茅臺，基金淨值最低跌到0.3元，還被迫來了一出裸奔直播。
圖片來源：wind；貴州茅臺2012-2013年的下跌K線圖
貴州茅臺的案例可能還不夠清醒，那麼看看著名的花旗銀行吧。
2008年金融危機後，花旗銀行的股價從55美元跌到了1美元。花旗銀行是標準的藍籌股，
很多人在20元時候抄底了，被套；
10元時候抄底了，被套；
5元抄底了，被套。
1元時，已經沒有人抄底了，因為抄底的都失敗了。
圖片來源：wind；花旗銀行2008年的K線圖
即便是貴州茅臺、花旗銀行這樣的標準大藍籌，如此這般的越跌越買，下場也如此慘烈。
何況佔A股90％比重的垃圾股呢？比如全通教育、掌趣科技。
誤區3.價值投資等於只關注公司基本面
巴菲特講過，投資只需學好兩門課，第一是估值。因此，很多價值投資者認為只需要關注公司基本面、關注企業的經營情況就足夠了。
這話有一定道理，但放在股票投資身上，可能就值得商榷了。
我曾經反覆講過，股票投資一看估值，二看流動性。估值就是企業的基本面，而流動性就是外圍的貨幣環境。
如果沒有相對寬鬆的流動性，再好的股票也經不起熊市的摧殘，也會落得花滿地的結局。
不信，您看看1929年美國股災後的企業估值。
翻閱《聰明的投資者》這本價值投資經典，就會發現1930-1940年代，美國出現了大量持有現金餘額大於企業股票市值的上市公司，即便這樣看起來穩賺不虧的買賣，依然虧損了，還虧損不輕。
為什麼？因為是熊市，因為當時還沒有美聯儲主動性的貨幣注入，當時的流動性接近枯竭。
這就是說，沒有流動性，基本面再好的上市公司，股價也得下跌。
這也是為何宏觀經濟學家認為，通貨膨脹不可怕，通貨緊縮才是致命的。
而通貨緊縮，就是流動性枯竭。
如果只關注企業基本面，真的就那麼萬無一失嗎？
四、結論
給大家講一個發生在我身邊真實的故事。
2014年，我的一位朋友，利用槓桿炒股，暴賺10倍，基本財務自由。
2015年，股災中，還是因為槓桿炒股，10倍利潤消失了。
但他沒有放棄，仍在堅持，堅信自己一定可以翻身，越跌越買，槓桿比例越來越高。
2016年，熔斷股災中，他爆倉了。爆倉的第二天，國家隊救市，千股漲停。
但可惜，這一切跟他已沒有關係。這一年，他36歲。
兩年間，從普通工薪階層到財務自由，再到一貧如洗。一切恰似幻象。我相信，他基本沒有機會翻身再戰了。
請務必牢記！
不要加槓桿炒股、不要教條的越跌越買、
不要盲目的長期投資、不要只曉得企業基本面。
對嚮往光明的人來講，最痛苦的，莫過於倒在了黎明前的黑暗。
財富的積累需要時間的磨礪，更需要對機遇的把控。在股市上，每個人一生中都會遇到幾次財富飛躍的機會。關鍵是，當機會來敲門時，你還活著，健康地活著。
只要遠離了導致了爆倉或難以翻身的元兇，我們終究會等到財富飛躍的機遇。
本文源自王雅媛港股圈
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