壓降同業理財與表內理財（保本理財）、優化表外理財結構，是資管新規過渡期內商業銀行的必然之舉。
每隻銀行理財產品，都承載著該行投資研究、產品設計、風險控制、渠道銷售、基礎設施、用戶教育等一系列核心能力。透過觀察近期發行的理財產品形態，各家銀行對政策和市場的研判，以及對類屬資產的篩選和把控情況即可見一斑。
“新理財產品研發重在構建‘安全邊際’。”廣發銀行資產管理部總經理陳芳在接受證券時報記者專訪時指出，銀行資管關鍵是立足於自身差異化的投資能力，打造“配置+投資”雙支柱，以淨值化為核心，以絕對收益為目標，構建符合監管要求和客戶需求、具有一定“安全邊際”的理財產品體系。
“配置+投資”雙支柱
陳芳告訴記者，廣發銀行資管主要圍繞“配置和投資”的雙支柱，更加強調大類資產配置和基於不確定性對風險進行定價。“只有基於對政策和市場的研讀能力和執行能力，才有競爭力。”她說。
廣發銀行的資產管理規模5000億元，目前已初步構築固收類（細分為現金管理類、債券類、融資類等子產品）、混合策略類兩大類淨值產品體系，並依據不同階段的市場表現，側重推出不同策略類型的產品。
“最近我們推出的首款偏量化混合策略類私募理財產品受到了積極關注。為什麼不推偏固收類的產品？因為目前債市收益率已有較大幅度下行，債券類資產性價比相對降低。為什麼不推偏權益類的產品？因為股市仍處於築底階段，如果沒有在宏觀層面、企業盈利層面、交易情緒層面看到變化，我們在權益類資產的配置上仍會比較審慎。從市場波動性、熱點分散的特徵來看，量化對沖策略比較適合目前市場。”
銀行資管具有多資產、多策略的特點，投資觸角較為廣泛，在大類資產配置、傳統固收、非標投資等方面具有一定優勢，其跨市場的資產配置有利於規避單一市場大幅度波動風險。
“銀行資管人均管理產品的規模是一般公募的3～4倍，核心是打造大類資產配置能力，可採取FOF方式構建混合策略類產品。銀行資管是各種收益率曲線的配置者，市場上其他合作機構是收益率曲線的提供者。我們的定位著眼於‘配置和投資的雙支柱’，要能在市場上通過專業判斷，找到合適的合作機構和類屬資產。”陳芳告訴記者。
新規下理財轉型思考
陳芳認為，7月20日相關配套細則出臺十分及時，在與資管新規核心原則保持一致的同時，細化了銀行理財監管要求，提升了執行層面可操作性，預計過渡期內銀行理財的規範轉型工作會更有序開展。
目前廣發銀行在保障流動性的前提下有序調整存量業務，幾重變化正在發生：一是同業理財已壓降至較低水平。從2016年下半年開始，廣發銀行就已經強化了理財負債預期管理，持續優化理財資金來源，同業理財佔比僅約10%。二是注重零售理財發行。資管業務的核心客群始終是零售客戶，近兩年零售理財客戶數量年均增長超過30%，戶均持有的理財規模與先進同業基本持平。三是為應對複雜投資環境潛在的風險，有效降低業務轉型衝擊，參考同業做法，已在審慎確認收入、風險準備計提等方面提前規劃，確保平穩過渡。
新理財產品研發重在構建“安全邊際”，核心是要以客戶需求為導向，以絕對收益為目標構建理財產品體系。當然，絕對收益並不代表完全無風險，而是選擇的策略向左的概率是小的，下行風險是小的，同時向右、向上的概率是大的、可靠的。資管新規下銀行理財業務模式面臨根本性變革，要同步做好客戶培育及投資者教育，推動“賣者盡責、買者自負”的理財投資氛圍轉變。
關於銀行和非銀機構的合作，陳芳認為專業分工會深化：銀行資管會成為配置型資產管理人，券商、基金、私募會是專業型管理人。銀行資管應把握客戶和渠道的優勢，基於客戶的投資目標與風險承擔決定投資策略，根據策略進行資產配置。（來源：證券時報）
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