土耳其過去15年GDP連年高速增長，曾被認為是地區新興崛起大國，在2008年次貸危機後，大放水，房地產成為經濟支柱，房價高企泡沫化，債務問題嚴重。在遭遇美國貿易戰後，本國貨幣暴跌經濟出現危機，重蹈了二十年前“東亞金融危機”的覆轍。我們總想從危機中學到教訓，避免悲劇重演。但是真理總是寡淡如水，就是打鐵還需自身硬，發展實體經濟，不能過度負債……
8月10日，美國宣佈對對土耳其鋼鐵和鋁產品關稅翻倍，這直接導致當日土耳其里拉暴跌17%，今年土耳其貨幣累計暴跌了約45%。土耳其是全球第八大鋼鐵生產國，也是美國進口鋼鐵第六大來源國。
二十年前東南亞各國經濟騰飛，但產業孱弱、炒樓炒股、外債高企，最終資產價格泡沫被國際炒家戳破，即“亞洲金融危機”。“東亞金融危機” 本質上，還是東南亞各國自身經濟出了問題：
1、依賴出口、產業水平低；
2、過度炒作房地產；
3、外債過高，而外匯儲備不足。
二十年後，還是不斷有一些國家重蹈覆轍。最近就有這樣一個國家：過去15年GDP連年高速增長，曾被認為是地區新興崛起大國，在2008年次貸危機後，大放水，房地產成為經濟支柱，房價高企泡沫化，債務問題嚴重。在遭遇美國貿易戰後，本國貨幣暴跌經濟出現危機。你肯定已經猜到了，沒錯，我說的就是…….土耳其。
我們總想從危機中學到教訓，避免悲劇重演，但是真理總是寡淡如水，就是打鐵還需自身硬，發展實體經濟，不能過度負債……
亞洲金融危機的背景、原因
20世紀80年代，東南亞四國（印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國）和亞洲四小龍（韓國、新加坡、香港、臺灣）承接了美國、日本等發達國家的產業轉移，實現了經濟起飛。比如，日本實行“廢舊建新產業重構”政策，向東南亞轉移了紡織、摩托車、消費電子產品和一些重化工業，同時由於日本企業資金充裕，對東南亞四國的投資快速上升。
到90年代，東南亞各國加快金融自由化改革，其中尤以泰國速度最快，卻沒有配套充分的監管機制。而90年代全球短期資本流動加速，每天全球金融市場成交量達數萬億美元，對經濟基礎薄弱，金融監管制度不健全的發展中國家形成壓力。
在高利率和超穩定的匯率的吸引下，境外資本不斷湧入東南亞各國。90年代初，全球新興市場淨資金一年流入總額不超過500億美元，但到1996年卻增加至2450億美元，其中東亞國家和地區佔5成。
90年代早期，美聯儲開始提高美國利率對抗通貨膨脹，而之前東南亞一直以較高的短期利率吸引熱錢，美元走強使得熱錢迴流。而且當時東南亞國家實行固定匯率，貨幣錨定美元，走強的美元使得它們的出口失去國際競爭力，衝擊了東南亞國家出口增長，令國際收支經常項目出現鉅額赤字。雪上加霜的是日元貶值了，日本減少了在東南亞地區的投資，而日本在東南亞地區的直接投資約佔東南亞地區吸引外資總額的1/4。
俗話說，蒼蠅不叮無縫蛋。本質上，還是東南亞各國自身經濟出了問題——
1、依賴出口、產業水平低。
東南亞經濟發展過於依賴出口，且工業發展處於初級階段，以人口密集型產業為主，產業擴張也是低水平，不能實現產品升級。
2、過度炒作房地產。
經濟快速發展的同時，熱錢流入和銀行貸款湧向房地產業，導致房地產嚴重過剩，價格的膨脹催生了泡沫。而資源配置的失衡導致基礎設施、勞動力的教育水平沒有跟上，形成經濟持續增長的瓶頸。
據統計，亞洲危機爆發前，東南亞各國銀行都向房地產業過度貸款。1996年，東南亞四國房地產業貸款佔比都超過20%。結果導致各國房地產嚴重供過於求。泰國房屋空置率達20 %，全國閒置房屋80萬套；菲律賓房產空置率15%，約有50萬套空房；來西亞也出現大量的房地產積壓。銀行貸款到期無法收回，壞帳激增。
3、外債過高，而外匯儲備不足。
東南亞國家的外匯儲備普遍不足，而它們的外債則相對較高，由於外債和外匯儲備差距很大，這些國家中央銀行的干預能力有限，使國際投機者有機可乘。
以亞洲金融危機中首當其衝的泰國為例。
由於泰銖對美元匯率保持穩定，1996年之前大量國外資金流入泰國，在政府的政策導向下流向房地產業，1996年底泰國外債總額達930億美元，其中約有30%流向房地產業。由於泰銖利率長期高於美元利率，泰國公司傾向於借入美元，而且多是短期貸款。1996年年底，泰國需要在未來一年內償還的短期外債高達477億美元，而同期國家外匯儲備只有372億美元，資不抵債。
1996年美元升值帶動泰銖升值，同時日元發生了貶值，泰國出口受到重創，造成經濟下滑。泰國的出口增長率由1995年的22.5%猛降至0.1%，經常項目逆差達到GDP的8.0%。同時房地產業出現大量過剩，金融機構壞帳劇增，泡沫經濟已瀕臨破滅邊緣。
泡沫使經濟產生不穩定性，常常以金融危機告終。 即使沒有國際炒家推波助瀾，東南亞各國在經濟外部失衡、資產價格泡沫背景下，只要遊資外逃，有限的外匯儲備下也會導致固定匯率機制崩塌，造成貨幣貶值，引發金融危機。
而國際炒家嗅到了機會，順勢戳破了這個泡沫，索羅斯的粉絲也將其狙擊行為比喻為啄木鳥清理有蟲的經濟樹木。而從國際大鱷狙擊香港失敗也可以印證這一點，因為香港經濟的基本面要強得多。
自1985年香港樓市就進入一個長週期上升階段，而股市也在1995年低位回升，連漲兩年。而此時香港內部經濟產業也面臨結構失衡、空心化的問題，所以經濟中也產生了一定泡沫成分。當受到國際炒家狙擊時，樓市立即應聲下跌，到1998年底，香港住宅樓價從1997年2季度高峰平均下跌55%左右。
但是香港的經濟基本面要健康一些，1997年香港實際GDP增速達到 5.1%，財政盈餘佔GDP的比重為6.3%；而且市場經濟制度更加完善，金融制度穩健；銀行資本充足率高，平均資本充足比率約18%，問題貸款比率約3.7%，香港對銀行的審慎監察標準差不多是全球最高。實行的聯繫匯率制度一直穩健運行，成為經濟穩定發展的基石，
更重要的是，香港奉行審慎的理財政策，政府編制精簡，沒有外債。擁有1170億美元外匯儲備，當時位居全球第三，僅次於日本和中國內地。
亞洲金融危機對當下及未來的啟示
二十年前東南亞各國經濟騰飛，但產業孱弱、炒樓炒股、外債高企，最終資產價格泡沫被國際炒家戳破。
二十年後，還是不斷有一些國家重蹈覆轍。最近就有這樣一個國家：過去15年GDP連年高速增長，曾被認為是地區新興崛起大國，在2008年次貸危機後，大放水，房地產成為經濟支柱，房價高企泡沫化，債務問題嚴重。在遭遇美國貿易戰後，本國貨幣暴跌經濟出現危機。你肯定已經猜到了，沒錯，我說的就是…….土耳其。
我們總想從危機中學到教訓，避免悲劇重演，但是真理總是寡淡如水，就是打鐵還需自身硬，發展實體經濟，不能過度負債，可我們卻從不這樣做。所以，我們從不以史為鑑，我們從歷史中學到的教訓就是：我們從不從歷史中學到教訓。
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