基建短期难以改善,经济仍有下行压力——8月经济数据快评(中泰宏观杨畅)事件:1-8月固定资产投资415158亿元,同比增长5.3%,较1-7月回落0.2个百分点;8月工业增加值同比增长6.1%,较上月回升0.1个百分点;8月社会消费品零售总额约31542亿元,同比增长9.0%,较上月回升0.2

基建短期难以改善,经济仍有下行压力——8月经济数据快评(中泰宏观杨畅)事件:1-8月固定资产投资415158亿元,同比增长5.3%,较1-7月回落0.2个百分点;8月工业增加值同比增长6.1%,较上月回升0.1个百分点;8月社会消费品零售总额约31542亿元,同比增长9.0%,较上月回升0.2个百分点。点评如下:【1】工业平稳。18年8月主要工业保持平稳,行业分化仍在延续。工业增加值当月同比增长6.1%,较上月回升0.1个百分点,制造业增加值当月同比6.1%,较上月回落0.1个百分点;或受季节性因素影响,发电量当月同比7.3%,较上月回升1.6个百分点。采矿业、电力热力水同比增长2.0%、9.9%,较上月回升0.7个、0.9个百分点。不同经济类型中, 国有企业、外商企业当月同比增速较上月同步回落;不同行业涨跌互现,化学原料、有色冶炼、金属制品等行业增速较上月回升,专用设备、汽车制造、计算机电子等行业增速较上月回落。【2】基建未升。1-8月固定资产投资同比增长5.3%,较1-7月回落0.2个百分点。受去年基数影响,当月同比增速4.1%,较上月提高1.1个百分点1-8月基建投资(不含电力)同比增长4.2%,较1-7月回落1.5个百分点,表明基建投资仍未启动。1-8月制造业投资同比增长7.5%,较1-7月提高0.2个百分点,表明前期刺激政策逐步见效,制造业投资延续景气回升态势。1-8月房地产开发投资累计同比增长10.1%,计算当月同比增长9.5%,较1-7月回落3.5个百分点,且绝对值处于年内较低水平。【3】消费回升。8月社零总额名义、实际、限额以上同比增速分别为9.0%、6.6%、6.0%,分别较7月回升0.2个、0.1个、0.3个百分点。除服装鞋帽外,其余必需消费品增速回升;房地产相关消费中,家具同比增长9.5%,较上月回落1.6个百分点,家电、建材同比分别增长4.8%、7.9%,,分别较7月回升4.2个、2.5个百分点。8月汽车销售同比下降3.2%,跌幅较上月扩大1.2个百分点。受油价趋稳因素影响,石油制品类同比增长19.6%,较上月提高1.2个百分点。【4】地产降温。1-8月商品房销售面积、住宅销售面积同比增长4.0%、4.1%,计算当月同比增长2.6%、3.4,较上月回落7.4个、7.2个百分点,且绝对值均为今年以来次低值。房屋新开工面积、住宅新开工面积当月增长26.2%、31.5%,较上月回落3.4个、4.3个百分点,但土地购置面积当月同比增长45.0%,较上月回升13.3个百分点,结合财政数据观察,地方或受财政压力,加大土地出让力度。商品房、住宅待售面积分别下降555、423万平方米,去化速度连续两个月放慢。短期,房地产市场延续降温迹象。【5】经济仍有下行压力。财政数据方面,尽管今年以来加强征管导致财政收入提速,但8月税收增速回落表明经济下行在向财政传导。金融数据方面,延续前期趋势,鼓励信贷投放但银行风险偏好依然较低,债券回暖但非标继续萎缩。虽然环比较7月的结构略有改善,但难言“宽信用”发挥效果,政策对经济的下行趋势尚无法起到扭转作用。因此,现阶段政策利用基建投资对冲外部摩擦的实际效果仍待观察。房地产市场数据延续回落,且主要数据在年内属较低水平,房地产市场短期显露出降温迹象。因此,整体上看,未来政策可能平缓经济下行的斜率,但难以扭转经济回落的大趋势。


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