機構:股權質押「雙刃劍」 風險與機會並存

新時代證券認為,股權質押達到警戒線甚至平倉線的時候,質押股東一般不會坐視質押的股權被強制平倉而不顧。特別是大股東有能力影響上市公司的行為,從而防止自己遭受財富和對公司控制權上的雙重損失。具體的措施可分為以下幾種:(1)補充質押股權或抵押現金。當質押標的公司股價跌破警戒線,質押方須在一定期限內向賬戶內追加保證金或質押股票數量,以使擔保物價值保持穩定。所以當股權質押面臨平倉風險時,質押方一般以補充質押、現金等方式救急,降低爆倉的風險。(2)主動解除質押。大股東也可以採取主動解除股權質押的方式,避免質押股權被平倉,保持對公司的控制權。但是這種情況一般要求股東要有良好的現金流或資金。當然股東如果信譽良好,社會資源廣泛的話也可以採取借款等臨時措施籌措資金,轉換融資資金來源,轉移負債方。(3)釋放利好信息提振股價。典型如2017年6月的兜底式增持,出臺利好消息護盤。(4)停牌自救。

如果投資者相信上市公司大股東的自救能力,那麼在股權質押平倉線等關鍵價位上,存在著重大的博弈與支撐,或是公司股價中短期的底部區間,可以在質押底附近買入,等待“大股東自救”帶來的投資機會。當然,在股權質押平倉線附近的風險也不言而喻,當股價低於平倉線時,若上市公司大股東無法追繳保證金,則面臨被強制平倉風險,券商銀行等中介結構將質押的股份以大宗交易、二級市場直接拋售等方式變現,以還本付息。雖然減持新規將質押股權的強行平倉納入監管範圍,可以一定程度上降低系統性風險發生的概率,但在流動性欠缺的市場環境下,個股股價閃崩的現象也時有發生。


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