證監會最近一下子發佈了 50 封提交給全國人大、政協的信函，回應了多項跟股市有關的建議。
其中，在答覆全國人大《關於上市公司不該成為投機者的“天堂”的建議》的信函中指出，未來將加強併購的後續監管，目前正在積累案例素材，未來可能推出“併購後主營業務營收每年增長不得低於 20%，若達不到，3 年不得減持；若連續 5 年不達標，給予退市警告”的新規。
這意味著，在過去兩年加強“併購前”監管，打擊“忽悠式併購”、鼓勵產業整合之後，未來對併購的監管將延伸到“併購後”。
排除成立不足 6 年、數據缺失的部分公司，A 股 3371 家上市公司，連續 5 年營收增長低於 20%的公司，足足有 661 家，佔總數的 19.61%。
再看看通過併購上市的公司業績，如果套用正在擬定的標準，20.65%、32 家在 3 年前併購的公司業績不達標，股東無法減持；19.61%、661 家公司連續 5 年業績不達標，可能要被強制退市。可以看到，如果“年增長 20%”的標準出臺，對 A 股生態的影響將十分巨大。
圖表：2014 年 155 家併購公司在其後 3 年的營收增長情況
A 股此前確實出現過眾多沒有產業基礎的跨界併購，以講故事講概念來吸引資金炒高股價，然後股東在高價位減持的現象。針對這些不合規的現象，證監會在 2017 年出臺再融資新規、併購重組新規加強監管，併購重組的交易隨後大幅降溫。
2015、2016 年，A 股併購重組金額都約 1.5 萬億元，2017 年斷崖式下滑到約 8000 萬元。而且 196 例重組預案，只有 76 例為上市公司帶來股價上漲。
可以說，之前很多併購中的不規範現象已經得到遏制。但併購投資畢竟也是股權投資，而且願意被併購的公司或多或少肯定都是有不足的。能買到的公司，一般都是有一定資源、但是也有一定問題的，併購後的整合、管理需要管控的因素非常多，因此回報是不確定的，剛性的“年增長 20%”要求類似於以前的 GDP “保 8%”，對優勝劣汰的市場化不利。
除了“年增長 20%”這一條，證監會在這批迴覆函中也提及，將進一步完善相關制度，引導資金更多投向有利於產業整合升級的併購重組；支持符合國家產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質海外創新型上市企業參與 A 股公司併購重組。
可以說，“年增長 20%”的規則還在論證階段，但這批迴覆函已經透露出加強併購後管理的趨勢。近期具有產業基礎、保持高增長的上市公司進行融資、併購，仍然受到監管的支持，例如科大訊飛 35 億定增的無聆訊過會，萬華化學 522 億吸收合併匈牙利化工巨頭 BC 的預案僅 12 天就成功過會等等。這是中國併購市場逐步走向產業併購、穩定成長的必經之路。
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