卓分析|兆易創新,預期調低了反而更好,純國產內存即將出貨!

卓分析|兆易創新,預期調低了反而更好,純國產內存即將出貨!

兆易創新公佈中報

2018H1公司實現營收11.07億元,同比增長17.88%;

歸屬母公司股東淨利潤2.35億元,同比增長30.99%。

其中Q2單季實現營收5.65億元,同比增長16.18.4司股東淨利潤1.46億元,同比增長32.54%。

Q2產品毛利率為37.52%,環比降低0.7個百分點。

產品結構持續優化,新產品前景廣闊

NOR Flash擴展高容量產品,實現512Mb大容量產品量產並豐富寬電壓、低功耗等產品線型號。

工藝方面基於目前65nm技術平臺,加大推進先進工藝節點55nm NOR Flash技術產品研發;

NAND Flash 38nm產品已穩定量產,具備業界領先的性能和可靠性,基於 38nm工藝平臺繼續進行產品開發,擴充產品線。

24nm NAND Flash也在推進研發工作,將具備更好產品成本優勢、提供更高產品容量範圍;

MCU產品擴展產品組合,針對高性能、低成本和物聯網應用分別開發新產品。高性能M4系列產品實現量產,在指紋識別、無線充電等新型熱門領域取得廣泛應用,目前產品主要採用 110nm、55nm 工藝平臺,已經啟動 40nm 工藝製程平臺產品開發,並按計劃開展新工藝流程研發和評估工作

持續加大研發投入,成長驅動力強勁。上半年研發費用9322.71萬元,同比增長97.08%。公司在NOR Flash大容量產品,NAND FLASH以及MCU新產品全面佈局並取得良好效果

受益於汽車+工控需求帶動,32位通用性MCU需求旺盛,價格喊漲。兆易部分32位MCU產品上半年渠道價格出現較大漲幅,供不應求。

合肥DRAM項目順利推進,空間巨大

合肥長鑫今年7月已進入正式流片環節,預計年底實現8Gb DDR4 10%良率。目前全球DRAM主流產品均為8G DDR4 20nm。隨著DRAM供給端各大廠商技術更新變慢,投資難度加大,產能增長與位元相平衡,價格波動減緩。

合肥長鑫預計明年底實現產能2萬/月,按當前DRAM價錢,預計實現年營收超過15億美金,成長空間巨大。

預計公司18/19年淨利潤5.5/7.5億元,2018年估值57倍

考慮到下半年Nor價格企穩+SLC nand產能擴充,公司營收加速成長,盈利能力提升


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