歷史來看，生豬重大疫情為豬價拐頭向上的重要推手，在豬價下行週期中，重大疫情或導致週期拐點提前。站在當前時點，我們認為規模企業由於具備完備的防疫體系，產生疫情風險較小，集中度或進一步提高。
歷史疫情與豬週期關係分析
我們對2006年以來的生豬疫情進行分析，得到以下結論：1、2011年以前中國生豬疫情較多，在2006-2010年以及2010-2015年這兩輪豬週期中，重大疫病都是導致豬週期迎來拐點的重要因素；2、疫情對短期豬價的影響主要體現為助漲助跌，長期來看，重大疫情會使得能繁母豬淘汰量增大，加速產能去化，或導致週期拐點加速到來。當前時點來看，規模企業由於具備完備的防疫體系更具優勢，龍頭集中度或將進一步提高，持續推薦龍頭牧原股份和溫氏股份。
2006-2011年重大疫情是豬價拐頭向上的重要推手
2006年以來，中國生豬市場共經歷了3輪豬週期，在前兩輪豬週期中，重大疫情都是豬價企穩回升的重要推手。在2011年以前，受中國動物疫苗防疫效果不盡人意以及養殖戶防疫觀念較差影響，高致病性藍耳病、豬瘟、口蹄疫、仔豬腹瀉等疫病高發，
在2006-2010年以及2010-2015年這兩輪豬週期中，重大疫病都是導致豬週期迎來拐點的重要因素。2011年以後，生豬疫情逐漸穩定，只零星偶發，疫情對於豬週期的影響有限，僅影響短期季節性的供給和豬價。具體來說：1、2006年夏季高致病性藍耳病疫情開始大規模爆發，2007年蔓延至全國，高致病性藍耳病的死亡率較高，生豬供給不足，豬價持續快速上漲。2007年8月藍耳病疫情開始得到緩解，豬價出現一定幅度回落。由於供應不足，豬價在短暫回調後立即出現反彈，截至2008年3月份豬價達到此輪週期的高點。
2、2010年養殖進入虧損期，年初開始口蹄疫疫情大面積爆發，夏季豬瘟和豬藍耳病也開始多發，疫情以及養殖虧損使得大量中小型養殖戶選擇退出養殖業以及規模廠縮減生產規模，生豬供給減少，從而2010-2011年豬價持續向上。
3、2011年以後，中國生豬疫情逐漸穩定，沒有再發生全國性的重大疫情，疫情的主要影響表現在冬季仔豬腹瀉導致的成活率低，從而一般每年5-8月豬價會迎來季節性上漲。2015年由於行業連續虧損，且2014、2015年政府不斷出臺相關政策文件加強對養殖環保的監管，大量散養戶持續退出，豬價開始持續向上，此次也是近三輪來唯一一次不是由疫情起關鍵作用的週期拐點。
疫情對短期豬價助漲助跌，同時加速產能去化
疫情對短期豬價的影響主要體現為助漲助跌。將2008年以來豬價與生豬疫病死亡數(農業農村部統計的豬瘟、高致病性豬藍耳病、豬繁殖與呼吸綜合徵、豬囊蟲病、炭疽、豬丹毒、豬肺疫、布魯氏菌病這8種疫病的合計死亡數)進行擬合，可以看到2009年上半年、2010年7月、2012年8月、2013年7月、2014年7月和2018年6月全國疫情嚴重，生豬疫病死亡數高，而在重大疫情發生後中，豬價仍按照原來的趨勢在變化，疫情主要起到助漲助跌的作用 。我們認為，疫情對短期豬價起到助漲助跌作用的主要原因在於：1、豬價上漲一般表明生豬供給不足，疫病爆發使得生豬死亡數增加，供給進一步減少，從而推動豬價進一步上漲；2、豬價下跌一般表明供給過剩，疫病爆發會導致養殖戶恐慌性出欄，短期供給增加從而豬價進一步下跌。
長期來看，重大疫情會加速產能去化，或導致週期拐點加快到來。將2008年11月以來的能繁母豬存欄量與生豬疫病進行擬合，可以看到二者整體上呈負相關關係。2008年-2010年8月生豬疫病高發，生豬死亡量大，期間能繁母豬存欄量整體下行，從4964萬頭下降至4580萬頭，降幅7.74%。2010年下半年至2013年10月，生豬疫情逐漸得到控制，死亡數較前面兩年大幅下降，期間產能逐漸恢復，能繁母豬存欄量從4580萬頭最高上升至5078萬頭，漲幅10.87%。2013年11月至2014年7月生豬疫情有所抬頭，口蹄疫疫情較為嚴重，能繁母豬存欄量開始下行。此後生豬疫病死亡率一直處於較低的位置，但能繁母豬存欄量受環比影響持續下降。
從歷史情況可以看出，重大生豬疫情會導致養殖戶淘汰母豬增多，產能加速去化，從而在豬價下行週期中，重大疫情或導致週期拐點加速到來。疫情對短期豬價助漲助跌同時加速產能去化。
投資建議
8月1日，遼寧省瀋陽市沈北新區某養殖戶的生豬發生疑似非洲豬瘟疫情，8月3日，經中國動物衛生與流行病學中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。當前時點來看，規模企業由於具備完備的防疫體系更具優勢，歷史來看，疫情發生時期，龍頭企業受影響較小，出欄量仍保持快速增長態勢。我們認為，如果未來疫情或進一步擴散，行業龍頭集中度或將進一步提高，持續推薦龍頭牧原股份和溫氏股份。
（來源：長江農業團隊，作者陳佳，原標題《從歷史生豬疫情看其對豬價影響》）
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