國內滌綸長絲龍頭企業，加快產能佈局
新鳳鳴集團股份有限公司創辦於2000年，現已發展成為集聚酯、滌綸紡絲、加彈、進出口貿易為一體的現代大型股份制企業。（來源：化工最有料，ID：XM-ZYL）
下設中欣化纖、中馳化纖、中辰化纖、進出口公司等多家子公司，擁有省級技術研究院——浙江新鳳鳴化纖研究院、院士工作站等科研機構。
▲公司業務產業鏈；來源：中信建投證券，最有料
公司主要採用熔體直紡生產技術，引進當今世界先進的聚酯裝置和紡絲設備，主要生產POY、FDY、DTY等上百種規格及各類中高檔差別化滌綸長絲，其中代表當前行業最先進生產力的熔體直紡約佔99%以上。2017滌綸長絲銷量270萬噸，位居國內民用滌綸長絲行業第二位。公司目前擁有滌綸長絲產能目前公司擁有滌綸長絲產能333萬噸/年，在建122萬噸/年、擬建114萬噸/年（其中26萬噸為深加工項目），未來2-3年， 公司滌綸長絲設計產能將達到543萬噸/年（實際產能可達560萬噸/年）。同時公司在建PTA 500萬噸/年，其中一期220萬噸（實際可達250萬噸）將在19年下半年投產。
▲公司業務產能分佈；來源：公司公告，最有料
不鳴則已，一鳴驚人
2017年，公司實現營業收入229.63億元，同比增長31.39%；歸屬母公司淨利潤14.97億元，同比增長104.57%；每股收益 2.60 元，同比上升 87.05%；扣除非經常性損益後每股收益 2.50 元，同比上升 87.97%。
2018Q1營收為57.27億，同比增長23.26%；歸屬母公司淨利潤2.62億元，同比增長15.87%。
7月10號發佈2018半年度業績預增公告顯示歸屬母公司淨利潤將增加2.58億到3.08億元，同比增加50~60%。
▲2012-2018Q1公司營業收入（億元）；來源：公司公告，Wind，最有料
▲2012-2018Q1公司歸屬母公司淨利潤(億元）；來源：公司公告，最有料
報告期內，公司盈利狀況良好主要系滌綸長絲行業受國家供給側改革積極影響，行業新項目產能釋放增速下降，去產能、去庫存成效顯著，行業景氣度提升；
同時，公司新產品、新工藝研發、創新能力增強，產品結構進一步優化，公司產品的盈利能力顯著增強，總體效益相比去年大幅提升。
滌綸長絲是公司主要的收入來源，2017年三大滌綸產品POY、FDY和DTY收入佔比超過90%，其中POY佔比最高，達68%。
▲2014-2017年公司主營業務佔比；來源：公司公告，最有料
毛利方面，2017年三大滌綸產品所佔比重分別為64.86%、19.26%、11.80%，是公司業績主要來源。公司 2017 年 POY、 FDY、DTY 平均售價分別為 7429 元/噸、8303 元/噸、 9619元/噸，毛利率分別為 11.8%、15.7%、 17.66%，領先行業內競爭對手。主要源於公司強大的研發投入，差異化產品成果顯著，全流程的自動化，節省了大量的人力成本。2017年滌綸長絲產量270萬噸，人均362噸，高於行業龍頭桐昆股份。
▲2017年公司主營產品毛利率領先競爭對手；來源：公司公告，最有料
滌綸長絲產能擴張有序，強者更強
滌綸長絲產能在2010年至2014年迅速擴張，大量新產能的投放高於下游需求的增速，使得產能過剩，行業低迷，近些年的供給側改革清退老舊產能，加上下游需求的驅動，行業進入景氣週期。
2011年至2017年產能從2361萬噸擴大到3592萬噸，複合增長率7.2%；近兩年複合增速2.7%，產能增速放緩，進入擴張有序時期，2018年上半年新增產能120萬噸。
▲2011-2017年中國滌綸長絲產能和產量（萬噸）；來源：中纖網，公開資料，最有料
目前全國滌綸長絲產能區域化集中，2016年浙江、福建、江蘇三省合計佔比99%，同時這些地區也是上游PTA和下游服裝比較集中的地域，產業集群現象明顯。
企業方面，2017年CR5產能佔比41.44%，自2018年開始產業將重新進入擴能週期， 預計2018-2019年新增產能在250-300萬噸/年，不過本次產能擴張集中在龍頭企業，產業集中度進一步提升。
▲2017年中國滌綸長絲產能分佈；來源：中纖網，最有料
我國滌綸長絲出口保持良好狀態。據統計：
●2010-2014年，中國出口滌綸長絲保持10-20%以上的增長速度；
●2015年出口量為171.1萬噸， 同比增長7.39%；
●2016年出口滌綸長絲200.22萬噸，同期增長17.02%；
●2017年，因巴基斯坦反傾銷，越南市場疲軟， 出口量為206.9萬噸，同期增長3.34%，增速放緩。
預計未來穩定在150-200萬噸的水平。
▲2012-2017年中國滌綸長絲進出口（萬噸）
滌綸長絲下游主要應用在服裝和家紡行業，以服裝為主，佔比超過50%，家紡佔比33%。
我國是紡織品的生產和出口大國，中國紡織業自身經過多年的發展，已經具備世界上最完整的產業鏈、最高的加工配套設施和眾多發達的產業集群地，應對市場風險的自我調節能力不斷增強，給行業發展提供了最堅實的保障。
我國滌綸長絲消費量自2014年以來呈逐年上升趨勢，2017年表觀消費量達到2740萬噸，預計未來增速將維持6%-7%左右的增速，與未來每年新增250-300萬噸左右的產能相匹配，並且新增產能均為行業龍頭，集中度不斷提升，供給壓力不大，2018年行業景氣有望持續。
公司現有滌綸長絲產能333萬噸，僅次於桐昆股份，位居全國第二。在建獨山500萬噸PTA項目，一期220萬噸有望在2019年下半年投產，產業鏈進一步延伸。公司重視研發，單噸產品毛利領先行業競爭對手，在供需持續景氣的情況下，公司業績未來有望進一步攀升。
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