15中安消未如期兌付,違約早有預兆?

15中安消未如期兑付,违约早有预兆?

15中安消未如期兑付,违约早有预兆?
15中安消未如期兑付,违约早有预兆?

全文1718字,建議閱讀時間為10分鐘

事件:

2018年5月7日,中安消股份有限公司(以下簡稱“中安消”或“公司”)發佈關於15中安消債券違約的公告,稱“15中安消公司債券餘額及利息合計9441萬元應於2018年4月30日到期,但因公司多項應收賬款未能按預期時點實現回籠導致目前流動資金緊張,無法按時支付本次債券本金及利息”,公司已構成實質性違約。

·

中債資信風險預警

中債資信評估有限責任公司(以下簡稱“中債資信”)一直致力於債券市場信用風險的識別和監控,並搭建起較為完善的監控體系。早在2017年5月,中安消市場級別為AA/穩定時,中債資信已關注到中安消的風險,在提供給客戶的定向風險排查服務將公司列入III類預警企業,並在2017年6月,將其主體信用等級由A降至BBB同時列入信用觀察名單(此時市場級別為維持AA/穩定);2017年12月,進一步將其主體信用等級降至BBB-並將其風險排查預警等級上升為II類預警;在此期間,中債資信曾多次向付費投資人提示風險。2018年5月7日,中債資信將其主體級別下調至D。

·

公司狀況

中安消於2014年12月借殼上海飛樂股份有限公司上市(股票代碼:600654.SH),並於2015年3月更名,控股股東為深圳市中恆匯志投資有限公司,實際控制人為自然人塗國身,公司主營業務為安防系統集成、產品製造和綜合運營服務。

債務方面,公司2014年借殼飛樂股份A股上市,業績承諾2014~2016年扣非淨利潤分別不低於2.1億元、2.82億元和3.76億元。為完成業績承諾,公司於2015~2016年間持續開展併購重組,涉及安保行業多個細分領域,累計收購金額達30餘億元,均為現金支付。激進的對外投資不斷推升公司有息債務規模,僅2016年,公司有息債務增長29.66億元,較2015年末的19.1億元增長155.21%;2017年,公司債務規模持續維持較高水平,截至2017年末,有息負債43.49億元,已逾期未償還的短期借款已達6.13億元。

償債資源方面,2017年4月,德勤對公司內部控制審計出具“存在重大缺陷”的意見,並對其2016年財務報表出具“無法表示意見”審計報告;德勤認為,公司工程施工進度管控和重大合同履行監督缺失,與之相關的財務報告內部控制運行失效,影響財務報表中與工程業務相關的營業收入、營業成本、應收應付及預付款項以及財務報表其他項目的確認和計量,公司財務數據的真實性存在較大不確定性。

資產方面,公司資產以貨幣資金、應收賬款、投資性房地產、商譽為主,其中截至2017年末公司非受限貨幣資金約5億元;公司應收賬款於2016年被德勤出具無法核實意見,真實性存疑;投資性房地產因2016年會計政策變更(由採用成本模式計量變更為採用公允價值計量),當年投資性房地產規模同比增加13.82億元,2017年上半年以來公司一直擬出售該部分資產,但其實際變現情況較差,僅出售了上海普陀區同普路800弄1~5號一處房產;公司商譽主要為近年收購形成,但由於收購企業普遍不達業績預期,商譽面臨減值風險。整體看,資產變現能力很弱。盈利及現金流方面,公司2016年盈利真實性存疑,公司自身盈利能力不斷弱化,2017年公司淨利潤虧損7.35億元。經營活動淨現金流持續多年淨流出,自身造血能力極差。此外,公司實際控制人及其一致行動人已將所持公司股權的90%以上進行質押,同時其所持公司股權基本均已被法院凍結,實際控制人無法通過股權質押為公司提供補充流動性。整體看,公司償債資源有限,債務週轉壓力極大。

公司的債務週轉過度依賴外部融資,在當前市場流動性整體偏緊、企業融資難度加大情況下,公司債務違約在預期之中。中債資信將持續關注此事後續發展情況及其他公開市場債務償還情況。

statement

本報告由中債資信評估有限責任公司(China Bond Rating Co.,Ltd)(簡稱“中債資信”,CBR)提供,本報告中所提供的信息,均由中債資信相關研究人員根據公開資料,依據國際和行業通行準則做出的分析和判斷,並不代表公司觀點。本報告中所提供的信息均反映本報告初次公開發布時的判斷,我司有權隨時補充、更正和修訂有關信息。報告中的任何表述,均應從嚴格經濟學意義上理解,並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見,報告閱讀者也不應從這些角度加以解讀,我司及分析師本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任,並保留採取行動保護自身權益的一切權利。

本報告內容僅供報告閱讀者參考,一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方信息後自行作出。在任何情況下,我司及分析師對任何機構或個人因使用本報告所引發的任何直接或間接損失不承擔任何法律責任。

本報告版權歸中債資信評估有限責任公司所有,未經許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發表。如為合理使用的目的而引用本報告中的定義、觀點或其他內容或刊發本報告,需註明出處為中債資信評估有限責任公司,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。我司對於本聲明條款具有修改和最終解釋權。

15中安消未如期兑付,违约早有预兆?

中債資信

高效、安全、收益、專業

您身邊的信用信息服務商

長按二維碼添加關注


分享到:


相關文章: