永安保險股權騰挪:國資再加碼 海航系凱撒旅遊擬離隊

近日,上市公司陝西省國際信託股份有限公司(以下簡稱“陝國投A”,000563.SZ)發佈公告,稱擬受讓海航凱撒旅遊集團股份股份有限公司(以下簡稱“凱撒旅遊”,000796.SZ)手中2260萬股永安保險股份。交易完成,陝國投A將躍升為永安保險第五大股東,凱撒旅遊同時退出永安保險股東之列。

值得關注的是,去年年底開始,永安保險股東“話語權”爭奪“暗藏洶湧”,如今陝國投A與凱撒旅遊的“一進一退”,將對永安保險股東排位產生直接影響,兩者分別作為地方國資與社會法人企業,股權變更後,將使永安保險進一步向國資傾斜。

出清永安保險股份,流動性或承壓的凱撒旅遊稱意在清理“冗餘” 資產

7月12日,陝國投A發佈公告,稱擬受讓凱撒旅遊持有的2260萬股永安保險股份。公告顯示,該筆交易最終交易股價為2.57元/股,《股份轉讓協議》簽署後,陝國投A向凱撒旅遊支付定金1000萬元。交易完成後,凱撒旅遊將不再持有永安保險股權。

據藍鯨保險瞭解,凱撒旅遊前身寶雞商場,在1999年作為發起人,出資2000萬元,參與設立永安保險,股權佔比為6.45%。隨後寶雞商場歷經兩次資產重組,變更為如今的凱撒旅遊。2016年中,永安保險按照每10股轉增1.3股的比例,將資本公積轉增股本,轉增後,凱撒旅遊持有永安保險2260萬股,持股佔比為0.75%。

如今,在各方資本爭相湧入保險業的背景之下,儘管持股比例較小,但出清永安保險股權,凱撒旅遊相當於捨棄一張財險牌照。“今後不會進入保險領域”, 凱撒旅遊也對藍鯨保險直言回應道。

那麼,凱撒旅遊為何在此時出清永安保險股權,凱撒旅遊對藍鯨保險表示,凱撒旅遊主業在於旅遊,永安保險的資產是早期公司借殼上市前的資產,基於此,在陝國投A有意向收購股份的前提下,雙方達成交易。看來,在凱撒旅遊整體規劃中,永安保險或早已成為“雞肋”。

與此同時,藍鯨保險注意到,凱撒旅遊出清手中永安保險股份,與其資金流動性承壓或有關聯。據其2017年年報顯示,母公司利潤表中,2017年,凱撒旅遊淨虧1.18億元,經營活動產生的現金流量淨額為-9.43億元,而這一數據在2016年為7.16億元。投資活動產生的現金流量淨額則在2017年由負轉正,實現8.26億元;此外還有籌資活動產生的現金流量淨額,為-422.5萬元。

對於流動性補充的迫切性,藍鯨保險同時關注到,7月6日,凱撒旅遊曾發佈一封《關於使用部分閒置募集資金暫時補充流動資金的公告》,擬使用3億元閒置募集資金補充流動性。對此,凱撒旅遊向藍鯨保險解釋稱,基於凱撒旅遊近年來的業務增長,其對資金需求逐年增大,“恰逢目前正值暑期這一旅遊旺季,因此利用閒置資金補充流動資金”。

值得關注的是,公告顯示,該筆閒置資金來自於凱撒旅遊2015年通過向海航旅遊等發行股份募集的7.85億元。事實上,這筆2015年募集到的資金,已經多次被用做補充流動資金。自募集資金到位後,凱撒旅遊共有5次使用閒置資金用於補充流動資金,截至目前,在最新一次借用閒置募集資金用於補充流動資金後,凱撒旅遊該募集資金餘額為0.95億元。

閒置募集資金輪番被派上用場的同時,凱撒保險籌謀近2年的非公開發行股票預案也在今年年初夭折,在此前提下,凱撒旅遊資金流動性或正承壓,由此,其出清手中永安保險股權,或也有此考慮。

此外,據藍鯨保險瞭解,凱撒旅遊正經歷第三次資產重組,此次資產重組由其控股股東海航旅遊籌劃,已經開展超過6個月。對此,凱撒旅遊對藍鯨保險介紹稱,資產重組已步入尾聲,即將披露重組預案。

面對資產重組,流動性承壓,聚焦旅遊主業的凱撒旅遊,出清永安保險的股份不難理解。而屬於“海航系”的凱撒旅遊,剝離永安保險後,對海航集團佈局保險或並無較大影響。據藍鯨保險瞭解,海航集團直接或間接持股新光海航人壽、渤海人壽以及華安財險等險企,即便剝離永安保險,海航集團依舊兼具財險、壽險雙牌照。

接連受讓永安保險股權,陝國投A佈局多元金融勢在必得

再來看此次股權的受讓方陝國投A。回溯來看,永安保險成立之時,陝國投A認購永安保險1100萬股,2007年10月,永安保險進行增資擴股,陝國投A以1.64元/股價格認購5000萬股永安保險股份,持股增至6100萬股,隨後,2016年,永安保險推進資本公積轉增股本方案,每10股轉增1.3股,此後陝國投A共計持有永安保險6893萬股,持股比例為2.29%。

在此次受讓計劃之前,陝國投A另有增持永安保險股權的方案。2017年7月,陝國投A以自有資金受讓深圳市大和實業發展有限公司持有的7571萬股永安保險股份,交易價格定為2.71元/股,《股份轉讓協議》簽署後,陝國投A向大和實業支付4103.48萬元定金。截至目前,該筆股權受讓交易尚未完成銀保監會批覆備案。

兩筆股權交易正待完成,一旦獲批,陝國投A將共計持有永安保險股份1.67億股,持股佔比增至5.56%,躍居為永安保險第5大股東。

事實上,陝國投A近期的動向不僅是受讓永安保險股權,7月12日,陝國投A披露《配股說明書》,擬以截至2017年9月30日的30.9億股總股數作為基數,按每10股配售3股的比例向股東配售,可配售股份數量為9.27億股,配股價格為2.6元/股。

據藍鯨保險瞭解,陝國投A此次配股已獲得第一、二大股東的支持,陝西煤業化工與陝西高速公路均承諾,按照持股比例全額認購可配股份。由此計算,各自持有陝國投A10.69億股、6.59億股股份的陝西煤業化工與陝西高速公路將分別追加8.34億元、5.14億元。若其他股東均全額認購,陝國投A此次配股募集資金將實現24.1億元,進而促使其淨資產規模突破100億。

進行配股募資的背後,是陝國投A業績新高在“撐腰”。2017年,陝國投A營業收入達到11.51億元,同比增長13.52%,創其2012年上市以來的業績新高。經營活動產生的現金流量淨額達到10.43億元,較上年激增560.34%。截至2017年末,陝國投A歸屬於上市公司股東的淨資產達到79.31億元,比上年末有2.62個百分點的微弱上升。

但並非全部數據均向好,據陝國投A去年年報顯示,由於其在2015年參與部分上市公司的定向增發後,這部分上市公司股票出現較大幅度下跌,陝國投A計提減值準備3.43億元,是利潤總額從8.05億元降至4.63億元,同比減少32.5%,淨利潤也出現同比下滑31.64%的現象,去年淨利潤降至3.52億元。數據顯示,2017年,陝國投A持有的中廣核技、國信證券、啟迪桑德等6只股票計入權益的累計公允價值變動均為負值,在此前提下,陝國投A通過投資股票實現計入權益的累積公允價值為-2.38億元。

資本實力影響業務規模,進行配股募資的陝國投A表示,除了拓展信託主業外,正在謀劃佈局多元金融,參加銀行保險和涉足不良資產管理。而增持永安保險,恰是其完善金融產業佈局,探索金融控股路徑的其中一環。

屢次受讓永安保險股權的陝國投A有何謀求?陝國投A表示稱,持續交易是為落實戰略規劃而實施的長期股權投資,發揮與信託業務協同的效應。而基於永安保險的發展潛力,進一步強化公司金融股權的佈局。

經歷高管“鬧劇”,永安保險如今成績難言樂觀

陝國投A與凱撒旅遊“一進一退”之後,是永安保險股權排位的騰挪。

截至今年1季度末,永安保險共有22家股東,其中,持股比例超過5%的股東共有7家,第一大股東陝西延長石油持股20%,其及一致行動人共計持股比例達30.98%。然而值得關注的是,“復星系”上海杉控投資、上海復星工業技術等4家企業構成的一致行動人共計持有永安保險40.68%股份。

從股權類別來看,陝西延長石油等國資股東共計持有永安保險49.23%股權。而此次陝國投A股權受讓一旦獲批,即意味著永安保險的股權將進一步向國資靠攏,國資佔比將達到52.5%。

事實上,股權背後暗湧著的,是對永安保險話語權的爭奪。

2017年12月6日,媒體報道,永安保險召開臨時董事會,決定解聘蔣明的總裁事務,同日,復星系多位高管聯名提議罷免董事長陶光強。而蔣明和陶光強背後,則分別是復星集團與陝西省國資企業。12月20日,永安保險官網公告,將蔣明原來的四項職務變更歸為陶光強。翌日,復星集團官網發佈聲明,力挺蔣明,稱解聘系年齡原因,並返聘其為集團副總裁。

截至目前,陶光強仍為永安保險董事長,永安保險目前臨時負責人為劉雄。據瞭解,劉雄曾先後在人保、中再、大地財險任職,其成為臨時負責人,是由陶光強舉薦。

高層動盪下的永安保險,業績表現也難言樂觀。監管數據顯示,2017年永安保險原保費收入為84.86億元,同比下滑6.53%,今年前5月,保費收入轉呈上行趨勢,永安保險原保險保費收入達到39.91億元,同比增長11%。

淨利潤方面,2017年,永安保險淨利潤為3.01億元,與2016年6.03億元的淨利潤相比呈現“腰斬”現象。今年1季度,永安保險實現5261.49萬元的淨利潤,與上年同期相比,同樣縮水嚴重,同比減少45.6%。

2017年,永安保險經營活動產生的現金流量淨額也由正轉負,在2017年淨流出16.2億元。同時為負的還有籌資活動產生的現金流量淨額,在2017年達到-4.51億元,較2016年流出8001.62萬元的情況相比,差距較大。相較之下,永安保險在投資方面的資金運用則收益明顯,2017年通過投資活動產生的現金流量淨額實現16.53億元,投資收益則達到8.28億元。

整體看淨現金流情況,自2017年1季度以來,永安保險已經連續5個季度淨現金流呈流出狀態。2017年1級季度,永安保險淨現金流即轉正為負,淨流出1.42億元,雖然在2季度情況有所好轉,但截至2季度末,仍然為流出0.71億元的狀態,3季度,永安保險淨現金流出情況加劇,截至2017年3季度末,流出4.68億元。今年1季度,永安保險淨現金流再度流出,為-1.22億元。由此看來,成績不佳、管理層不穩或也是凱撒旅遊“捨棄”永安保險股權的理由之一。

股權結構拉鋸之下,是各個資本對險企話語權的謀求,而一旦管理層不穩定,對於險企的運營難言產生“積極”影響。此次陝國投A作為地方國資企業持續加碼永安保險,將使得永安的股權結構進一步向國資傾斜,未來,股權變動之間又將有怎樣的“風起雲湧”,值得關注。(藍鯨保險 石雨)


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