前幾天，有一則不起眼的小新聞：
匈牙利國家銀行從英國央行召回10萬盎司的黃金。
看起來，的確是個小得不能再小的新聞。
很多人沒注意到，在2月末的時候，還有一個類似的小新聞：
俄羅斯央行通過買買買，黃金儲備升至1,857噸，超越中國的1843噸成為世界第五大黃金儲備國。自2009年以來，俄羅斯在其儲備中增加了1100多噸黃金，而中國在同一時期增加約775噸黃金。
聯想到此前幾年間，荷蘭、德國、奧地利、比利時和委內瑞拉等各國央行均開始從美國或英國召回自己的黃金，確保黃金儲備處於本國掌控之下，而中國、印度、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦等國央行則是衝到國際黃金市場一路買買買……
央媽們的這些舉動，頗有點耐人尋味。
2008年金融危機的爆發，讓全球央行作為一個集體對黃金有了新的認識，他們一改過去10多年淨賣出變成此後的淨買入，而其中的買入主力是俄羅斯、中國、印度、土耳其和墨西哥五國央行，下面的兩幅圖分別為最近10多年全球央行黃金的淨買入量和五國央行的黃金儲備變動情況。
為什麼中國、俄羅斯、印度、土耳其、墨西哥以及哈薩克斯坦央行等，金融危機以來都要持續購買黃金？
為什麼匈牙利、荷蘭、德國、奧地利和委內瑞拉要召回自己的黃金？
原因並不複雜，因為央行們相信，如果他們擁有足夠多的黃金，在國家面臨金融制裁、貿易戰等動盪經濟局勢之時，黃金將給予本國金融體系獨立於美元之外的地位，以最可靠的價值基石保護其政治和經濟環境的穩定。
央行需要黃金的理由，其實也是你需要黃金的理由——避免極端社會經濟狀況。
明白了這個道理，再來觀察黃金白銀價格的變動，就很有意思了。
下面的兩幅圖，是廣發宏觀團隊製作的關於黃金、白銀價格40年來的走勢及其60日波動率變動。
從圖上我們可以看出，無論黃金還是白銀，2017年底以來其價格的波動均創下近20年的歷史新低，這意味著它們都面臨著方向性的選擇。
最絕的都是，雖然波動逐步降低，但黃金和白銀價格卻出現了不同的走勢。傳統以來，作為黃金價格的小弟，白銀向來是漲得快跌得猛，但整體上維持著60左右的價格比率。
奇怪的是，從2014年開始，一旦遇到下跌，白銀總是跌得稀里嘩啦，而黃金則常常是象徵性的跌一下，而在上漲的時候兩者幾乎同步，由此導致了一個結果就是——金銀比不斷上升，一直到達80以上的高位。
為什麼會是這樣？
如果我沒有猜錯的話，因為每當黃金價格下跌，立即就有包括俄羅斯、土耳其、中國、印度等國的央媽們出手，用他們手中的美元在國際市場上購買黃金，由此導致了黃金價格易漲難跌。
換句話說，正是因為央行買入黃金作為應對美元金融體系危機的價值儲備，央媽們護盤造就了最近一年來黃金價格相對白銀價格的強勢。
可不嘛，全球央媽們自己天天玩“點紙成金”的把戲，他們應該最清楚紙幣的價值，一旦發生金融危機，或美國堆積如山的政府債務問題爆發，所有持有美元的政府和民眾，全部都會變成美聯儲操縱下的人質。到那個時候，只有黃金這個五千年來財富的守護神，才能給人民以價值基礎的信心。
我說全球央行的黃金儲備量決定了黃金價格，你可能會有所懷疑。
不過，如果你看了下面這幅我利用從IMF和世界黃金協會（World Gold Council）下載下來的近20年的數據直接做出來的圖表（沒有經過任何處理，但擬合得宛如一體），應該就不會再懷疑了。
看了這張圖，你應該就明白，未來金價漲還是不漲，從中長期來看，主要是取決於央媽們怎麼看待以後的金融體系。
如果央媽們認為，未來金融體系將持續動盪不安，美國債務問題越來越嚴重（我曾經多次分析過美國政府債務數據，確信美國債務問題會越來越嚴重），那麼黃金價格就很難跌下去。
至於白銀，在過去近5年時間裡（2014年迄今），真可謂是“舅舅不疼姥姥不愛”。
歷史上的白銀雖然和黃金一樣擁有一身的金融屬性，但19世紀後期金本位逐漸普及全球以來，它的金融屬性逐漸被剝奪——尤其在二戰之後，白銀在世界範圍內已經普遍被看成一種“工業金屬”，雖然它還殘留著不少金融屬性的特點。
這也正是2017年以來（實際上2014年就開始了），相比黃金，白銀沒有那麼好命的原因——因為沒有央媽們護盤，所以一跌就跌得稀里嘩啦，漲起來的時候又如同爬山一樣艱難。
禍不單行的是，因為在很大程度上被認為是工業金屬，就在過去的一年多時間裡，所以每次商品金屬大跌的時候（看銅價就可以），白銀都會跟著來一波跌，由此導致白銀的結果是——
金價跌的時候，銀價跟著跌；
銅價跌的時候，銀價跟著跌；
金價漲的時候，銀價不怎麼漲；
銅價漲的時候，銀價也不怎麼漲
……
就這樣一路的跌下去長不起來，才導致了今天金銀比再度突破80，連銅銀比也創下7年新高（見下圖）。
嗯，白銀當前的確已經倒黴到如此地步——
現在的問題是，你相信它還會一直這麼黴下去麼？
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