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2018年，第一季度基礎化工行業（按照中信行業分類）的上市公司實現營業收入2885 億元，比增10.4%，歸母淨利260 億元，同比增長 48.3%。
其中農藥板塊實現營業收入278億元，比增25.9%，淨利潤 42.4 億元，同比增長147.9%，產品毛利率繼續提升至29.3%，多數農藥企業表現超市場預期。
上半年馬上就要過去， 數據統計，22家農藥上市公司中，有8家公司發出半年業績預告。
其中揚農化工、諾普信、利爾化學、長青股份、利民股份、藍豐生化等6家發出預增公告；僅輝豐股份、聯化科技2家發出預減公告。
而尚未預告的農藥公司有11家在一季度業績報告出現增長。
農藥行業未來在農產品漲價預期、農藥出口擴大和環保風暴等多重因素影響下，該板塊有望繼續景氣，出現強者恆強的局面。
農產品漲價預期支持農藥行業景氣
石油是基礎化工最主要的成本。自2016 年石油觸底至今，油價從每桶 30 美元逐漸爬升至每桶 70 美元。
從糧價和油價的歷史走勢可以得出，當前糧價下油價若繼續攀升則燃料乙醇對原油的替代效應將會凸顯，油價上行將拉高對生物乙醇的市場需求，降低農產品供給，油價中樞上行有望帶動農產品需求向好，價格上行。
由於上游基礎化工原材料價格上漲，傳導農藥中間體價格不斷上行，導致農藥生產企業成本不斷增加，在貨源供應緊張，成本壓力不斷增加狀態下，生產企業被迫提高農藥產品價格。
供給端方面， 太平洋部分地區已經確定發生拉尼娜現象， 農產品產量預期在減少，漲價預期漸起，農產品價格步入上行週期，提高種植淨收益從而提高農藥投入和農民種糧積極性。從歷史上看，農產品價格對農藥價格的領先大概存在 1-2年左右的時間。
與此同時，農業農村部也加大市場監管整治力度。近日， 農業農村部通報 2017 年農藥監督抽查結果，合格率為 88.9%， 非法添加百草枯成分、生物農藥合格率很低等問題較為突出，並曝光了一批嚴重製假造假企業。對於生產假劣農藥的企業，所在地農業部門會加強對其監管力度，限期整改，情節嚴重的依法吊銷生產許可證甚至移交司法機關。
加之，現在全國各地小麥收割幾近完成，玉米、花生等大田作物除草劑大戰即將拉開帷幕，很多農藥經銷商都開始了備貨，農藥用藥迎來高峰期。
農藥出口支撐農藥景氣
海外農化巨頭的經營狀況同樣存在較強週期性。過去十年間的庫存週期高點出現在 2007-2008 年和 2013-2014 年。
2015-2016年農產品價格低迷和渠道庫存過高使農藥行業進入到去庫存階段。在經歷了 2015 年和 2016 年去庫存之後， 海外農化巨頭的營收和庫存在 2017 年迎來了回升。
歷史上農化巨頭的補庫存週期一般持續2-3 年。隨著農產品價格上行，世界農化巨頭補庫正在進行，原藥有望迎來需求的上升週期。
國內方面，農產品價格自2014 年以來一直底部震盪，導致農藥行業自 2014 年中開始歷經兩年下行，市場自發淘汰落後產能。去年，受益於全球農產品市場逐漸企穩復甦，全球植保市場開始趨暖，農化市場逐漸脫離下行趨勢，隨著農產品價格逐步企穩回升，全球農化市場有望轉為上行。
農藥出口拉動也支持中國農藥市場回暖。
中國農藥出口經過 2015和 2016 連續兩年同比下滑後， 2017 年出口量增長 6.93%，出口金額同比增長 20.37%。2018年農藥出口有望繼續回升。5月16日，農業農村部農藥檢定所國際交流與服務處吳厚斌處長在“第五屆農藥行業經濟運行分析會”上表示，當前，我國農藥出口增長勢頭良好，預計2018年我國農藥出口將呈現持續增長的態勢，增幅超過兩位數。
數據顯示，1～4月，中國農藥出口數量為44.4萬噸，同比增長6.5%；出口金額為25.6億美元，同比大幅增長44.7%。
環保督查改善供需關係
環保是整個化工行業繞不開的話題。每年我國農藥汙水排放佔全國工業廢水排放總量的2%-3%，雖然總量佔比不高，但是濃度高、毒性大、治理難度大。
上半年，國內環保風暴持續發酵。
第一批環保督查“回頭看”啟動，組建 6 個督察組分別進駐河北、河南，內蒙古、寧夏，黑龍江，江蘇、江西，廣東、廣西，雲南。其次，隨著江蘇省連雲港轄區內的化工廠汙染問題被曝光，引發了中央和江蘇的高度重視。
目前灌南、灌雲、濱海園區開工率極低，造成多種原藥產品出現供應緊張，另外更為重要的是，燕尾港、陳家港、堆溝港、濱海等蘇北園區是農藥中間體的主要生產地，這些園區的開工率偏低也導致農藥生產企業原材料供應出現緊缺。
近日，江蘇省政府對外發布《全省沿海化工園區（集中區）整治工作方案》，並同時公佈沿海化工園區（集中區）整治標準和沿海化工園區企業整治標準，全面部署開展沿海化工園區整治。
此次整治範圍包括沿海地區南通、連雲港、鹽城三市轄區內所有化工園區及園區內所有化工生產企業。要求三市在今年7月底前完成問題的排查，並列出清單報省審核，並於2019年8月，組織驗收總結，從而造成農藥市場供給側失衡，而且山東、湖北等省也正在整治推進不中，未來仍加劇行業集中度提升，勢必出現強者恆強局面。
新時代證券分析師程磊認為，由於農藥、染料等精細化工行業廢水汙染問題嚴重，未來受環保衝擊影響較大，同時山東、江蘇作為化工大省，環保勢必造成行業短期衝擊，化工品或出現階段性供應緊張。
資料顯示，2017 年中國農藥產量同比下滑 8.7%， 2018 年 3 月中國農藥產量累計同比下滑11.5%。 小產能退出使得農藥龍頭市佔率提高，進而提高龍頭議價能力。
方正證券分析師李永磊認為，供給端環保持續趨嚴，需求端在油價帶動下回升。近期，原藥價格持續上漲。
一個月以來，大宗農藥如草甘膦價格上漲每噸3000元，達到每噸2.8萬元，部分緊俏產品如97%氰氟草酯噸價上漲每噸5萬元，苄嘧磺隆上漲每噸3萬元。推薦高於行業增速的轉基因用農藥麥草畏和草銨膦：菊酯和麥草畏龍頭的揚農化工、草銨膦龍頭企業利爾化學、麥草畏產能國內第二的長青股份。
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