311只個股定增破發 私募參與定增更趨理性

數據顯示,截至6月20日,近一年來,A股市場共實施了463次定增,而至6月19日收盤,340份定增方案已經破發,涉及311家上市公司,破發佔比超過七成。在弱市環境下,破發潮再現,定增主題基金業績亦表現不佳,虧損最大的一隻基金今年以來已經損失21.68%。

311只個股定增破發

數據顯示,2017年6月20日至2018年6月20日,兩市累計實施了463份定增方案,募資總額9710.98億元。截至6月19日收盤,已有340份定增方案實施後跌破發行價,定增破發佔比達到73.43%,涉及311只個股。

在這311只定增破發的個股中,較定增發行價跌幅超過20%的個股達到172只。其中,破發幅度最大的是天神娛樂,較定增發行價折價達到62%,其次是*ST寶鼎,其折價也達到了61.77%。此外,15只個股的折價率超過50%,分別是榮之聯、傑賽科技、鼎漢技術、蘭石重裝、漢邦高科、三七互娛、航天長峰、世紀鼎利、中文在線、中孚實業、萬潤科技、賽摩電氣、隆基機械、廣信材料、科力遠。

在定增破發個股中,去年實施混改的中國聯通定增募資615.46億元,截至今年6月19日收盤,折價率達到了27.09%。這意味著,615.46億元的資金浮虧達到了166.73億元,成為浮虧金額最大的定增項目。

值得注意的是,有幾家公司剛完成定增不久便已破發,如神思電子,增發上市日為5月30日,截至6月19日收盤,折價率已經達到了44.54%。

業內人士表示,一些公司的定增項目讓參與定增的機構損失慘重,將深刻影響定增市場的參與邏輯。未來機構對於定增將更加註重基本面研究,更為謹慎地參與定增項目。

業績不佳定增基金要轉型

在此背景下,與定增直接相關的定增主題基金今年以來的表現亦不盡如人意。choice數據顯示,截至6月20日,公募市場上共有33只定增主題基金,有29只基金今年以來虧損。其中,業績表現最差的一隻定增主題基金今年以來已經虧損21.68%。

實際上,定增市場在2016年火熱後不斷降溫,定增主題基金難以獲利。而監管新政的接連出臺,也促使市場上的定增主題基金加速轉型。今年以來,已經有2只定增主題基金完成了轉型,如廣發睿吉定增主題靈活配置混合型基金已經轉型成廣發睿吉靈活配置混合型基金,九泰銳華定增靈活配置混合型基金也轉型成九泰銳華靈活配置混合型基金。

另據瞭解,建信基金、博時基金等多家基金公司也已就旗下定增基金轉型提交了議案。還有幾隻定增主題基金年內將陸續到期,如國泰融信定增靈活配置、大成定增靈活配置、銀華鑫盛定增靈活配置等。

機構參與趨於理性

隨著再融資和減持新規的發佈,以及個股定增破發潮的出現,一級市場參與定增的邏輯有所變化,A股定增正面臨新生態。

參與定增的私募韜韞投資總經理張潤表示,目前在一級市場,參與定增的各方均趨於理性。一方面,上市公司融資是基於真正的項目需求;另一方面,套利性投資者退出市場,以價值投資為理念的專業投資者成為主流,投資者結構優化。而且,機構投資者話語權增加,市場進入買方市場,保底類定增項目增多。另外,底價發行增多。2017年6月份以後首輪募集不充足的案例數量逐漸增加,追加認購案例數和比例也明顯增加。

那麼,二級市場破發個股有沒有投資價值呢?主要投資於二級市場的上海國鈺投資合夥人李濤表示,主要還是看國企和央企,如中國聯通就是很確定的標的,而民企定增主要用於外延併購,商譽減值是個很現實的問題。當下策略是選擇一些破發的國企和央企定增個股,這些個股股東增持、資產注入預期確定,在市場大跌過後,只要策略明確,就可以拿著不動。

上海雲榮浙興投資中心合夥人湯浩表示,破發不是構成價值低估的結論,而且破發股會形成隱形的流動性壓力,所以還是要從公司的基本面研究著手,但破發可以起到縮小篩選標的範圍的作用。


分享到:


相關文章: