卸下汽車股馬甲,轉型“成癮”的首控集團如何玩轉教育?

卸下汽車股馬甲,轉型“成癮”的首控集團如何玩轉教育?

在轉型路上奔騰不息的首控集團(01269-HK),如今大有一頭扎進教育股“人設”難以自拔的架勢。從最初的汽車零部件廠商,到轉型變身金融股,再到後來忙起了教書育人的偉大事業,首控集團是一刻也沒歇著,這不眼看就要將其教育業務進一步拓展到深入英國市場了。

上週五(6月15日)晚,首控集團公告宣佈將斥資2940萬英鎊(約3.09億港元)認購KSI教育2940萬股新股,並將透過發行7450萬股代價股支付。據悉,首控此番擬發行代價股份的發行價為4.15港元,較其股份於15日的收市價4.35港元折讓4.82%,而新股佔公司經擴大後股本1.51%。完成後,首控將持有KSI教育約48.999%股本。

根據首控公告中披露的信息,此次收購的KSI教育於2017年10月於英國註冊成立且並未開展任何業務,不過其業務計劃為從事全球(特別是英國)優質教育資源的發掘、培育、投資及運營,以及該等資源與中國教育市場的嫁接。首控表示,考慮到英國教育業務的前景,董事會相信收購事項將為集團提供捕捉英國未來業務的機遇,及進一步延展集團教育運營業務足跡的機會。

從汽車零部件廠商變身金融股

看看如今的首控,在業務發展這條路上確是與當初的自己“不可同日而語”了。

回首2011年11月登錄港交所主板上市時,如今的首控集團仍名為“中國車輛零部件”,是一家中國知名的汽車減震器製造商,當時公司主要產品用於汽車製造及售後維修及保養,在2010年時已發展至全國第四大減震器製造商及國內最大的獨立減震器製造商。

但上市後的中國車輛零部件很快遭遇了業績震盪,2012年公司收益和純利雙雙下跌,尤其年內集團毛利減少以及其他收入大幅減少導致純利銳減87%,一度令其元氣大傷。雖然隔年公司業績迎來反彈式增長,但此後整體盈利水平不斷反覆波動,到2015年終於由盈利狀況轉至錄得虧損。

與此同時,自2014年年底,中國車輛零部件開始涉足若干新業務,包括投資移民顧問服務、金融諮詢顧問服、金融信貸服務及證券經紀服務等,從而促進集團業務多元化發展以及進一步擴大其資產組合及收益來源。同年,公司收購了首控資產管理有限公司(前稱首控金融);2015年公司繼續積極佈局金融相關業務,先後收購深圳冠橋移民諮詢有限公司和深圳君拓移民諮詢服務有限公司。2015年7月,中國車輛零部件宣佈擬更改公司名為“中國首控集團”,以為公司提供新的企業形象及身份,同年9月公司落實更名為首控集團。

瞄準教育行業,收購擴張一發不可收拾

進入2016年,首控集團開始大力發展其金融服務及相關業務,在繼續推進轉型工作、強化金融業務的同時,亦開始拓展產業投資,意欲構建一個產業與金融雙輪驅動的綜合投資平臺,並將目標對準教育領域,開始有計劃地對具潛力的教育相關企業進行投資及運營。

整個2016年,首控集團在原有汽車零部件業務基礎之上,繼續朝著業務多元化方向邁進,一方面加大對金融業務的投放,同時正式開展教育投資業務,希望透過優化的業務組合,以教育項目投資為業務主體,通過多元化金融服務業務單位的配合,在市場上迅速壯大,提升其自身盈利能力。

如下表所示,在確定了轉型方向是大拓教育業務之後,首控在教育投資項目上投入可謂是不遺餘力,僅在2016年,首控集團在教育業務發展方面通過收購、注資及持有相關教育公司股份等的投入粗略一算便超過10億元(人民幣,下同)。而這樣的瘋狂擴張模式也一直延續到了今年:

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轉型成功?業績仍反覆波動

如今基本上實現了業務轉型及多元化發展的首控,一連折騰了這兩年,成果又如何呢?且來看看自轉型以來公司的業績表現可還算稱心。總的來說,在業績反覆波動並終於在2015年錄得由盈轉虧之後,伴隨集團業務重心的偏移,首控的盈利能力卻依舊錶現得很有些跳脫。

如下表,2016年是集團開始大力發展教育業務的第一年,這一年首控的整體經營業績倒是非常“識時務”地實現了恢復性的增長,並且全年順利扭虧為盈淨賺了1.79億元。但隨之而來的2017年,集團的經營結果卻並沒有延續上一年的“堅挺”表現,並且全年業績最終還是再一次錄得由盈轉虧蝕逾3億元。僅從業績數據來看的話,轉型成為教育股的首控眼下的盈利情況仍然不能教人滿意:

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而細看最近兩年首控的諸業務發展情況會發現,在教育板塊逐漸朝著集團核心業務方向發展的同時,首控原有汽車零部件業務及金融業務依然極大地影響著集團的整體業績。2016年首控實現年績扭虧主要就是由於年內集團投資上市證券的公平值變動及汽車零部件業務扭虧為盈,以及首控證券提供配售及包銷服務獲得盈利所致;而2017年,首控再次盈轉虧,也主要是受按公平值計入損益的金融資產公平值變動,汽車零部件業務毛利下降以及行政開支及融資成本增加等因素的影響。

不過從這兩年各業務收益佔比情況來看,汽車零部件業務雖然仍貢獻著首控收益的絕大部分,但其貢獻佔比已經開始明顯下降,同時金融及教育收益佔比開始上升,當中教育業務的貢獻比例上升得尤為顯著,在2017年末達到12.88%:

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不可否認的是,雖然轉型之後首控在業績方面的成效還不太明顯,但業務組合優化所帶來的影響還是非常正面的,尤其隨著教育業務對整體業績的貢獻逐漸加大,首控未來經營效益的改善值得期待。

轉型成效初顯,股價先行暴走震盪

值得一提的是,在業績尚未“大爆發”的時候,首控股價在今年二季度就先行“暴走”了一通。去年下半年以來,首控股價一度徘徊在3港元水平上下,今年4月初至5月底兩個月時間裡卻累計暴漲了逾1倍。

5月31日,首控股價一度刷新上市以來最高價至8.24港元,並以7.86港元報收。但次日,在創下歷史新高後首控股價就轉頭下跌,一日跌盡38.7%重回5港元以下水平。而縱觀這段時間裡,首控官方除了披露向正恆國際(00185-HK)發行4700萬美元票據及獲主席增持外並無其他可致公司股價大幅波動的消息,因此這一出股價震盪看得投資者也是一頭霧水:

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但無論如何,看首控眼下的發展策略是定要在教育領域幹出點名堂來的,那倒不如先看看其究竟能掀起多大的浪花吧。截至19日收盤,首控報4.25港元,全日跌幅2.52%。

■ 作者|彭小留


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