6月5日，向來有“藥王”之稱的恆瑞醫藥總市值突破3000億；對比同樣是龍頭醫藥股的雲南白藥、復星醫藥總市值才1000億出頭。為何會出現如此巨大的差距？除了總市值，業績和漲幅方面差距也是這樣嗎？我們去一探究竟。
近5年，恆瑞醫藥領先，增長697.43%
（數據截止日期：2018年6月6日）
近5年，恆瑞醫藥增長最多，高達697.43%；且穩定增長性更強，即使是在2015-16年市場走低時，仍舊保持了總體穩步上升。復星醫藥2015年中經歷了一波小高潮，後弱於恆瑞醫藥，最終增長309.98%。雲南白藥，作為中華百年老品牌，似乎在股價表現沒有人們想象得那麼好。從圖中來看，雲南白藥很長一段時間表現都不如滬深300,直到2017年3月底才開始領先，最終增長106.45%。
與茅臺 一樣，恆瑞醫藥是長牛白馬股，波動性小，抗跌性強。很多人看好它是因為，作為創新藥的龍頭老大，它代表的是中國創新藥發展的未來，穩定增長是它未來價值的體現，而非簡單炒作。
近1年，恆瑞醫藥依舊領先，增長113.11%
（數據截止日期：2018年6月6日）
近1年的走勢，恆瑞醫藥優勢依舊明顯，2017年9月後持續領跑，最終增長113.11%。復星醫藥2017年10月超過滬深300，但波動較大，最終增長41.97%。雲南白藥今年5月初跑贏滬深300，增長24.91%，近期表現比較猛。
可以看出，近1年3只個股的波動似乎大了許多。近期醫藥板塊出現了明顯的調整行情，或因為短期內上市公司進入業績真空期，部分個股經歷快速上漲後市場的階段性調整，但這並不改變醫藥行業整體向好的本質。
今年以來，恆瑞醫藥漲幅最高
（數據截止日期：2018年6月6日）
截止6月6日，今年以來，恆瑞醫藥、雲南白藥和復星醫藥全部上漲，恆瑞醫藥漲幅遙遙領先為55.52%，復星醫藥表現較弱，為2.81%。
去年年中，受監管層排查風險和郭廣昌“失聯”的影響，復星醫藥股價出現了低迷期，公司表示因股價嚴重被低估會適當回購；此後股價也確實在波動中上升。公司2018年1季度實現歸母淨利潤7.06億，同比下降-4.38，低於預期；主要受聯合營企業業績下滑影響。公司專注現代生物醫藥健康產業，近期利好消息不斷。
估值及2018年1季度表現，恆瑞醫藥完勝
（估值數據日期：2018年6月6日）
恆瑞醫藥總市值為3035億，雲南白藥和復星醫藥相加才2302億；市盈率為90.47，市淨率為18.93，也遠遠超過了雲南白藥和復星醫藥。業績表現方面，恆瑞醫藥依舊保持領先，1季度歸母淨利潤為9.49億，同比增長16.95%，銷售毛利率高達86.47%。
有人提出過疑問，為什麼同樣在創新方面有所建樹，恆瑞醫藥的總市值和估值卻比復星醫藥高這麼多？一部分原因，可能是主營業務的專注度。恆瑞醫藥專注製藥，而復星醫藥在醫學診斷、醫療器械和醫療服務方面的佔比將近30%。另一部原因，可能來自於復星醫藥背後的復星集團，這是一家投資集團，因此復星醫藥在某種程度上還需要承擔復星集團投資併購中帶來的風險和不確定性。
今年5月，恆瑞醫藥已有2個藥品獲批生產，分別是硫培非格司亭注射液以及磺達肝癸鈉注射液。其中磺達肝癸鈉注射液屬於國內首仿品種，值得注意的是該品種在國內獲批前已獲美國FDA批准上市。公司在創新藥方面或將正式進入收穫高峰期，值得期待。但也有不同聲音認為，2018年1季度公司業績增速放慢，估值相對於業績來說有些底氣不足。
近3年業績表現，雲南白藥更強
- 營業收入：雲南白藥表現好，復星醫藥增速穩健
近3年營業收入，3只個股均呈增長態勢，雲南白藥3年穩居第一。自2015年至2017年，雲南白藥從207.38億增長至243.15億；復星醫藥從126.09億增長至185.34億；恆瑞醫藥從93.16億增長至138.36億。
同比增長率方面，復星醫藥增速更加穩健，從4.85%增至26.69%。
- 歸母淨利潤：雲南白藥相對優異，恆瑞醫藥成長性相對更好
近3年歸母淨利潤，3只個股依舊呈增長態勢，雲南白藥2017年輸給了恆瑞醫藥，但相對來說更加穩定。自2015年至2017年，雲南白藥從27.71億增長至31.45億；復星醫藥從24.60億增長至31.25億；恆瑞醫藥從21.72億增長至32.17億。同比增長率，恆瑞醫藥則持續領先。
雲南白藥是我國知名中成藥生產企業，也是中國百年老字號；相對而言在創新性上就輸給了前兩家公司。2017年公司完成混改，未來公司發展可能會迎來轉折，有望通過戰略合作、開發引進、投資併購、創新服務等多種方式來拓展公司業務，佈局新領域。就目前而言，公司的中央產品已開始提價，並控貨理順渠道，兩者疊加，渠道商利潤擴大；普藥產品線，也可能繼續突破；健康品板塊在2017年亦實現了兩位數的增長。近年來，雲南白藥開始注重營銷，品牌形象進一步鞏固和提升。
附註：以下為本文中提到的主要股票一覽
600276.SH恆瑞醫藥、000538.SZ雲南白藥、600196.SH復星醫藥
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